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主要觀點(diǎn)
    一、公司各項(xiàng)業(yè)績指標(biāo)均呈現(xiàn)快速增長趨勢，符合我們此前的預(yù)期
    2013 年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營收14.92 億元，同比增長80.73%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5462 萬元，同比增長150.37%。各項(xiàng)業(yè)績指標(biāo)均呈現(xiàn)快速增長趨勢。
    （一）從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，強(qiáng)化玻璃和精密結(jié)構(gòu)件是業(yè)績?cè)鲩L的主要來源2013 年上半年，強(qiáng)化玻璃實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5,428.05 萬元，增加4,165.46 萬元，同比增長329.91%；精密結(jié)構(gòu)件營業(yè)收入13.82 億元，增加6.09 億元，同比增長78.71%；精密模具營業(yè)收入4553 萬元，增加1050 萬元，同比增長29.9%。強(qiáng)化玻璃和精密結(jié)構(gòu)件是業(yè)績?cè)鲩L的主要來源。
    （二）從客戶來看，三星和國內(nèi)品牌廠商是業(yè)績?cè)鲩L的主要來源
    13 年上半年，三星、華為、TCL、海信、天瓏的智能機(jī)銷量持續(xù)上升，公司的強(qiáng)化玻璃和精密結(jié)構(gòu)件在這些廠商中的滲透率不斷提升，帶來業(yè)績快速增長。
    二、管理費(fèi)用率快速下降，導(dǎo)致公司凈利潤略超預(yù)期
    13 年上半年，公司營業(yè)收入同比增長80.73%，而凈利潤卻同比增長157.51%，管理費(fèi)用的降低，是導(dǎo)致凈利潤增速高于營業(yè)收入增速的主要原因。過去費(fèi)用率過高影響公司凈利率的問題終于得到了緩解。我們認(rèn)為公司的CAPEX 從2011 年觸頂回落，后續(xù)暫無大額開支項(xiàng)目。公司2012 年的凈利率和ROE 已經(jīng)比2011 年有所改善，未來業(yè)績的快速釋放將與費(fèi)用率的降低形成共振，凈利率和ROE 將明顯提升。
    三、結(jié)構(gòu)件行業(yè)發(fā)展趨勢：未來新材料層出不窮，短期內(nèi)塑料和金屬仍占主流從性能來看：液態(tài)金屬等新型材料性能卓越；塑料的缺陷雖然可以彌補(bǔ)，但整體性能仍不如金屬。從成本、交貨周期、產(chǎn)能來看：塑料優(yōu)勢明顯，金屬處于劣勢，液態(tài)金屬等新型材料還無法商業(yè)化。因此短期內(nèi)塑料和金屬仍占主流，他們將互相滲透，均有成長。
    四、公司順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢，圍繞大客戶，全方位布局結(jié)構(gòu)件
    在外部結(jié)構(gòu)件方面，公司正從原有的塑料外殼、強(qiáng)化玻璃等業(yè)務(wù)向冶金粉末、金屬、碳纖等技術(shù)布局；在內(nèi)部結(jié)構(gòu)件方面，公司向鎂鋁合金、LDS 等業(yè)務(wù)布局。公司通過領(lǐng)先的技術(shù)、快速的反應(yīng)、大規(guī)模的產(chǎn)能、對(duì)結(jié)構(gòu)件的全方位布局等優(yōu)勢綁定了三星、華為、中興、亞馬遜、TCL、海信等優(yōu)質(zhì)的客戶資源，未來或?qū)⑦M(jìn)一步開發(fā)蘋果、MOTO 等歐美客戶，伴隨行業(yè)一起成長。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    1、管理費(fèi)用率提高。2、新增產(chǎn)能釋放低于預(yù)期。
    盈利預(yù)測
    預(yù)計(jì)13/14/15 年的營收為28、37、49 億元；歸母凈利潤為1.47、2.09、2.8 億元，對(duì)應(yīng)EPS 為0.74、1.04、1.4 元，同比增長52%、42%、34%。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)13/14/15 年的動(dòng)態(tài)PE 分別為29/20/15 倍。給予“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。