>> 東北證券-中航投資(600705)產(chǎn)業(yè)投資的潛在利潤貢獻大-130821
| 上傳日期： |
2013/8/21 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
趙新安 |
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報告摘要：
中航工業(yè)集團的資產(chǎn)證券化一直走在十大軍工集團前列。2008年，中航工業(yè)集團合并成立以后便開始大規(guī)模推進資產(chǎn)證券化，這期間，中航工業(yè)集團的資產(chǎn)、收入和利潤也在大幅度提高，而資本運作的加快是中航工業(yè)跨越式發(fā)展的一個重要原因。中航工業(yè)集團的資產(chǎn)證券化加速為中航投資進行航空產(chǎn)業(yè)投資提供了良好的契機。
在集團內(nèi)部，對中航投資的定位是“中國航空工業(yè)集團公司的重要金融投資平臺”，擔負著發(fā)揮產(chǎn)融結(jié)合優(yōu)勢、探索航空產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式的重要使命。中航工業(yè)旗下共有19 個業(yè)務板塊，原則上各板塊互不參股，但唯有中航投資作為集團的股權(quán)投資運作平臺，可以對集團成員參股。中航投資處于集團戰(zhàn)略在金融方面的核心地位，將從集團漫長的航空工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中獲得大量的創(chuàng)投業(yè)務機會。
中航投資參與航空產(chǎn)業(yè)投資具備以下優(yōu)勢：1）進入障礙小。中航工業(yè)集團對中航投資大力支持，鼓勵中航投資積極參股集團旗下的其它業(yè)務板塊。2）選擇項目專業(yè)性強。中航投資管理團隊較多具有航空背景，因此在項目選擇的技術(shù)把控上，中航投資具有國內(nèi)其他投資機構(gòu)所不具備的優(yōu)勢；3）退出渠道暢通。中航工業(yè)集團旗下?lián)碛?0 多家上市公司，中航投資所投各類新興產(chǎn)業(yè)和航空產(chǎn)業(yè)項目可通過置入集團旗下上市公司方式實現(xiàn)股權(quán)的流動性。還可以通過IPO、上新三板市場退出。
非公開發(fā)行實施對中航信托的股權(quán)收購，并增資中航信托、中航租賃和中航證券有利于提升中航投資在主要金融子公司中的持股比例，從而顯著增厚公司業(yè)績。預計2013 年中航投資的每股收益為0.77 元，對應市盈率為19 倍，給予謹慎推薦投資評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟發(fā)展的不確定性，將影響公司旗下各項金融業(yè)務的贏利能力，進而影響到公司的股價。公司在產(chǎn)業(yè)投資方面的不確定性也將影響到股價。
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