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報(bào)告摘要：
    生長激素增長享受行業(yè)高景氣度的同時(shí)也受益于雪蘭諾退出等因素。
    隨著市場教育、廠家工作和巨大的市場潛力，診治矮小癥的醫(yī)生數(shù)量的大幅增加，10 年開始矮小癥治療納入醫(yī)保范疇后導(dǎo)致需求爆發(fā)。
    未來公司生長激素的看點(diǎn)在于：1、很多醫(yī)院都是一品兩規(guī)，之前大部分兒科選擇雪蘭諾和金賽的產(chǎn)品，雪蘭諾退出后，安科粉針對雪蘭諾的替代工作也在順利開展，公司選取的15 家醫(yī)院過半都確定使用公司的粉針劑型，而安科在兒科整體的市場中占比僅有10%，因此彈性貢獻(xiàn)非常大。2、生長激素水針劑型上月獲得臨床批件，最快預(yù)計(jì)將在15 年上市，打破長春金賽在生長激素領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢同時(shí)劑型替換后將提高公司的銷售收入。此外公司正在進(jìn)行長效生長激素的研發(fā)。3、公司已做了50 個地級市的示范門診進(jìn)行矮小癥?？崎T診的推廣，年內(nèi)爭取再建40 個，爭取把矮小癥患者截留地級市。
    干擾素看點(diǎn)在于科室推廣和劑型變更，中藥余良卿增長目標(biāo)50%。
    公司適時(shí)推出了干擾素水劑和預(yù)充穩(wěn)定了產(chǎn)品單價(jià)，短期有向病毒性感冒科室推廣的意愿，同時(shí)在開發(fā)1500 萬單位/1800 萬大單位高單價(jià)的干擾素可分次注射預(yù)充品種，長期也在開發(fā)長效干擾素。中藥余良卿銷售基數(shù)較低，且公司采取了比較積極的銷售策略，未來兩年增長目標(biāo)都是50%以上。
    盈利預(yù)測。我們預(yù)計(jì)13-15 年EPS 為0.376、0.480 和0.629，同比增長為22.55%、27.86%和30.82%，對應(yīng)PE 分別為45、35 和27 倍，首次給予增持評級。