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>> 中信建投-承德露露(000848)旺季將至,下半年業(yè)績?cè)鲩L成亮點(diǎn)-130822
上傳日期:   2013/8/22 大?。?/td>   312KB
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評(píng)級(jí):   買入 作者:   黃付生,張萍
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 簡評(píng) 
     單二季度收入下降,對(duì)全年影響不大  觀察過去利潤數(shù)據(jù),単二季度屬于淡季,收入和利潤占全年比重較小。今年由于公司改變業(yè)務(wù)年度,3 月為考核最后月份,為爭取超額獎(jiǎng)勵(lì),經(jīng)銷商和銷售人員均向渠道壓貨,因此導(dǎo)致4、5 月處在去庫存狀態(tài),単二季度收入下降在意料之中,但據(jù)終端了解6 月份已出現(xiàn)好轉(zhuǎn),7、8 月份銷售也進(jìn)入良性,三季度公司將逐步進(jìn)入旺季,業(yè)績環(huán)比將迅速提升。 
     核桃露趨勢良好,全年力爭超4 億  上半年杏仁露收入12.4 億元,毛利率43%,同比提高1.86 個(gè)百分點(diǎn);核桃露2.3 億元,同比增長393%,毛利率15.3%,由于核桃露成本高,售價(jià)低,導(dǎo)致虧損,但公司今年提升了核桃露的出廠價(jià),只要超過4 億元銷售,則有望盈利,從上半年看,全年超4 億元可能很大,核桃露有望成為公司又一贏利點(diǎn)。  
    凈利率同比提升,規(guī)模效應(yīng)繼續(xù)發(fā)酵  上半年凈利率14%,在中原重要交通樞紐鄭州新廠投放下, 規(guī)模效益顯現(xiàn),運(yùn)輸費(fèi)用下降,營銷費(fèi)用輻射范圍加大,使得凈利率提升2 個(gè)百分點(diǎn)。未來公司將在生產(chǎn)擴(kuò)能上翻一番,承德本地異地建廠項(xiàng)目已經(jīng)提上日程,此外,在成熟時(shí)候很有可能在其他區(qū)域建設(shè)新生產(chǎn)基地,40 億的銷售規(guī)模是指日可待的,規(guī)模效益繼續(xù)發(fā)酵,盈利水平將持續(xù)提高。 
 
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