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投資要點(diǎn)：
    雖然中報(bào)業(yè)績完全符合預(yù)測，但剔除一次性收益后，實(shí)際業(yè)績顯著低于預(yù)期。
    中報(bào)實(shí)現(xiàn)收入11011 億元，同比增長5.2%；凈利潤655 億元，對應(yīng)EPS 0.36元，同比上升5.6%。中報(bào)每股分紅0.16 元，分紅率維持45%，按13 年EPS預(yù)測值0.75 元和當(dāng)前股價(jià)7.96 元計(jì)算，股息率為4.2%。Q2 EPS 為0.16 元，環(huán)比下滑18%，同比上升29%。
    Q2 管道業(yè)務(wù)一次性收益高達(dá)248 億元，對應(yīng)EPS 0.10 元。6 月公司以西部管道資產(chǎn)出資設(shè)立中石油管道聯(lián)合有限公司（持股50%），產(chǎn)生248 億元營業(yè)外收入（對應(yīng)EPS 0.10 元），幅度超出預(yù)期，剔除此項(xiàng)后Q2 EPS 僅為0.06元，環(huán)比下滑68%，同比下滑50%。
    Q2 為主要板塊業(yè)績低點(diǎn)，煉油、化工和銷售業(yè)績均低于預(yù)期，預(yù)計(jì)H2 勘探、煉化和銷售業(yè)績回暖。
    勘探板塊：Q2 原油實(shí)現(xiàn)價(jià)格為98 美元/桶，環(huán)比和同比分別下滑5%和11%，勘探EBIT 環(huán)比下滑152 億元（對應(yīng)EPS 0.06 元）；煉化板塊：Q2 煉油虧損62 億元（約4 美元/桶），環(huán)比擴(kuò)大46 億元（對應(yīng)EPS 0.02 元），為12Q3以來首次惡化，柴汽比環(huán)比回升至2.0；Q2 化工降低負(fù)荷，但虧損環(huán)比擴(kuò)大17 億元，已是連續(xù)第3 個(gè)季度惡化；銷售板塊：受需求低迷和價(jià)格下滑影響，Q2 EBIT 僅為13 億元，為2010 年以來最低水平。