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一、 事件概述
    近期，鳳凰傳媒公司公布2013 年上半年業(yè)績：報告期內(nèi)，營業(yè)收入35.64 億元，同比增長9.94%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為5.22 億元，同比增長8.74%，基本每股收益0.21 元，扣非后每股收益為0.18 元。
    此外，公司公布對外收購方案：擬對下屬子公司江蘇鳳凰數(shù)字傳媒有限公司增資，增資額度為人民幣3.2 億元。由江蘇鳳凰數(shù)字傳媒江蘇以31,040 萬元認(rèn)購上海慕和網(wǎng)絡(luò)科技有限公司新增注冊資本，從而持有慕和網(wǎng)絡(luò)64%的股權(quán)。
    二、 分析與判斷
    2013年上半年營收同比增長9.94%，凈利潤同比增長8.74%，業(yè)績基本符合預(yù)期1、業(yè)績基本符合我們預(yù)期。（1）業(yè)績增長主要原因是：公司出版、發(fā)行業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長。（2）主營業(yè)務(wù)營收增幅如下：出版（+16.88%）、發(fā)行（+13.55%）。（3）各項業(yè)務(wù)收入占比如下：出版（38.33%）、發(fā)行（89.57%）、物流、軟件開發(fā)、教育培訓(xùn)以及貿(mào)易流通等行業(yè)（1.20%）、合并抵消數(shù)（29.10%）。（4）報告期內(nèi)，公司借助多方位產(chǎn)業(yè)布局，正向“以內(nèi)容為核心，以數(shù)字技術(shù)為基礎(chǔ)，以物業(yè)為依托的多元化、全媒體新型傳媒企業(yè)”的戰(zhàn)略目標(biāo)穩(wěn)步邁進(jìn)。
    2、2013 年上半年公司毛利率37.04%，比上年同期增加1.37 個百分點，毛利率上升的主要因素：發(fā)行業(yè)務(wù)音像制品毛利率提高6.53 個百分點。2013 年上半年公司期間費用率為23.58%，合計上升2.55 個百分點。其中，銷售費用率為12.80%，較去年同期上升0.64 個百分點；管理費用率為11.82%，較去年同期上升0.74 個百分點；財務(wù)費用率-1.04 %，較上年同期提升1.17 個百分點。
    2013年上半年公司借投資并購驅(qū)動轉(zhuǎn)型，全媒體戰(zhàn)略布局輪廓初顯
    1、2013 年上半年，公司的出版和發(fā)行業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)營收13.66 億元和31.92 億元。
    公司在保持傳統(tǒng)出版和發(fā)行業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長的基礎(chǔ)上，加大對全媒體產(chǎn)業(yè)鏈的綜合布局，借助多元化的投資策略推動業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。
    2、公司的對外投資收購主要圍繞數(shù)字化、實體網(wǎng)絡(luò)、優(yōu)勢出版企業(yè)、產(chǎn)業(yè)鏈延伸四方面展開，涉足手游、出版、廣告營銷、大數(shù)據(jù)等領(lǐng)域，具體布局有：（1）與慕和網(wǎng)絡(luò)的重組合作已完成盡職調(diào)查和框架協(xié)議簽署，有望于三季度完成重組。（2）蘇科社出資1000 多萬元，收購優(yōu)秀圖文出版公司含章行文；（3）蘇少社與優(yōu)秀少兒出版公司杭州金瑞合資組建鳳凰金瑞少兒出版公司；（4）向文藝社注資2000 萬元，成立鳳凰廣告公司；（5）出資3000 萬元，組建投資基金，參股明年即將申報上市的大數(shù)據(jù)直復(fù)營銷公司（勒卡斯），收益狀況良好；（6）完成36 個、預(yù)算1.25 億元的非募投類實體網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)型的投資審核。
    3、此外，公司擬與中國出版?zhèn)髅焦煞萦邢薰?、江西新華發(fā)行集團(tuán)有限公司、中國科技出版?zhèn)髅焦煞萦邢薰镜人姆胶献?，共同出資重組原中國出版?zhèn)髅焦煞萦邢薰酒煜滦氯A聯(lián)合發(fā)行有限公司，增資完成后公司將持有新華聯(lián)合10%股權(quán)。我們認(rèn)為，參股將為公司后續(xù)開展跨省發(fā)行業(yè)務(wù)，完善省外文化MALL 生態(tài)圈奠定良好基礎(chǔ)。平臺將為公司出版物省外發(fā)行提供優(yōu)質(zhì)物流網(wǎng)絡(luò)，減少公司省外發(fā)行的市場風(fēng)險以及交易費用。