>> 廣發(fā)證券-寶鋼股份(600019)鋼材毛利同比改善，業(yè)績符合預期-130825
| 上傳日期： |
2013/8/26 |
大小： |
857KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
馮剛勇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
鋼材毛利同比好轉(zhuǎn)，扣非后EPS 同比增長57.14% 2013 年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入962.59 億元，同比下降1.88%；歸屬于上市公司股東的凈利潤37.03 億元，同比減少61.47%；基本每股收益0.22 元，同比減少60.03%；扣非后基本每股收益0.22 元，同比增長57.14%， 符合我們的預期。（1）鋼材產(chǎn)品毛利同比增加是公司營業(yè)利潤大幅增加的重要因素。（2）公司利潤總額大幅下滑主要是因為營業(yè)外收入大幅減少。（3） 公司管理費用和財務(wù)費用的減少使得銷售期間費用率較去年同期顯著下滑。
行業(yè)龍頭業(yè)績優(yōu)異，股票回購增強信心 公司上半年持續(xù)保持國內(nèi)同行業(yè)最優(yōu)經(jīng)營業(yè)績，銷售毛利率高達9.19%，遠超行業(yè)平均銷售利潤率0.13%的水平。公司回購方案已實施完畢， 回購股票注銷之后，有利于提升每股凈資產(chǎn)和每股收益。 公司專注碳鋼業(yè)務(wù)，經(jīng)營情況同比好轉(zhuǎn) 公司在2012 年出售了長期處于虧損狀態(tài)的特鋼、不銹鋼事業(yè)部，專注于碳鋼業(yè)務(wù)，從上半年的經(jīng)營情況看效果明顯，公司主營鋼材產(chǎn)品毛利率較去年同期提升了5.58 個百分點，而同期鋼鐵行業(yè)平均銷售利潤率基本持平。
公司增資湛江鋼鐵，項目前景仍需觀察 我們認為湛江項目的前景仍需持續(xù)觀察，湛江項目擁有有利的天然條件和后發(fā)技術(shù)帶來的成本優(yōu)勢。市場普遍擔心在產(chǎn)能過剩的大背景下，北鋼南運和其他鋼企在附近的布局或?qū)⑹逛搩r承壓，對母公司業(yè)績形成拖累。
維持公司"買入"評級 預計公司2013-2015 年EPS 分別為0.35、0.42 和0.52 元，按照2013 年8月23 日收盤價4.03 元，對應2013-2015年P(guān)E分別為11.37X、9.54X和7.73X， 維持公司"買入"評級。 風險提示：原料價格大幅上漲；下游需求不及預期；湛江項目進展緩慢。
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