>> 安信證券-三特索道(002159)短期虧損無礙長期核心優(yōu)勢持續(xù)提升-130826
| 上傳日期： |
2013/8/27 |
大小： |
349KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入-B（上調(diào)） |
作者： |
董云翔 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
■上半年凈利潤同比增虧45%，符合預(yù)期。公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入1.4 億元，同比下滑3%；實現(xiàn)凈利潤-3364 萬元，同比增虧45%。其中二季度單季實現(xiàn)營收9074 萬元，同比下滑11.6%，實現(xiàn)凈利潤-106 萬元。
■核心業(yè)務(wù)經(jīng)營短期遭遇困境。公司核心業(yè)務(wù)華山索道因為華山二索開業(yè)分流導(dǎo)致上半年接待待游客人數(shù)同比下降8.46%至54.86 萬人，對應(yīng)營業(yè)收入5320萬元，同比下降18.8%，凈利潤1950 萬元，同比下降22.5%。由于公司在華山索道權(quán)益由之前的95%調(diào)整至今年的75%，華山索道權(quán)益利潤貢獻(xiàn)下滑39%。
公司第二大利潤來源海南猴島索道受修路影響，上半年客流下滑19.22%，收入下滑7.5%，凈利潤下滑3.4%
■部分新業(yè)務(wù)尚處培育期帶來新增虧損。公司給予厚望的崇陽雋水河項目2012年9 月開業(yè)，目前尚在市場培育期，報告期實現(xiàn)營業(yè)收入261 萬元，產(chǎn)生虧損449.萬元。此外，2012 年10 月公司完成千島湖索道公司的收購。為提高索道運量，公司今年以來對其主要觀景點的梅峰索道停運改造，僅一條黃山尖索道運營，導(dǎo)致報告期實現(xiàn)營業(yè)收入171.4 萬元，產(chǎn)生虧損147.5 萬元，
■核心二線景區(qū)客流快速增長。公司核心二線景區(qū)開發(fā)項目梵凈山和咸豐坪壩營報告期內(nèi)均錄得可觀游客增長，其中，梵凈山旅業(yè)營業(yè)收入同比增長16%，咸豐坪壩營實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長41%，游客人數(shù)增長超過20%。
■上調(diào)評級至“買入-B”， 12個月目標(biāo)價18元。三特索道外延擴(kuò)展能力突出，具備高成長潛力，但目前尚處建設(shè)期，預(yù)計公司2013~2015年EPS分別為0.42、0.48、0.51元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為37、32、30倍，盈利來源主要依靠項目轉(zhuǎn)讓產(chǎn)生投資收益。依據(jù)分業(yè)務(wù)估值法，每股價值18元。上調(diào)評級至“買入-B”以反映公司在項目儲備、資源布局、運營管理水平等長期競爭優(yōu)勢方面的積累。
■風(fēng)險提示：新景區(qū)培育周期過長、自然災(zāi)害等不可抗力
|
|
