>> 國信證券-三特索道(002159)2013年一季報點評：一季度業(yè)績平穩(wěn),引入戰(zhàn)略投資者加快發(fā)展步伐-130426
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2013/4/26 |
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謹(jǐn)慎推薦 |
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一季度凈利潤微增0.19%
2013 年Q1，公司實現(xiàn)收入5053.62 萬元，同比增長17.57%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤-3258.09 萬元，同比減虧0.19%。EPS-0.27 元。同時公司預(yù)測2013 年上半年虧損2900-3900 萬元（去年同期虧損2314 萬元）。
收入穩(wěn)定增長源于儲備項目不斷開業(yè)，但導(dǎo)致收入增速高于利潤2012 年，公司新開業(yè)南漳古山寨公司、崇陽雋水河公司，新收購千島湖索道公司，合并報表范圍的擴(kuò)大必將導(dǎo)致一季度收入較快增長。但由于新項目開業(yè)后需要一定培育周期，短期必然出現(xiàn)增收不增效局面。一季度，公司綜合毛利率下滑2.54 個百分點至26.18%，期間費用率下滑9.50 個百分點至78.84%。其中銷售消費/管理費用/財務(wù)費用分別增長-13.44%、13.79%、-5.75%。今年公司將狠抓部分子公司扭虧，費用控制良好。公司預(yù)計上半年虧損同比擴(kuò)大主要基于華山二索分流及上市公司權(quán)益比例下滑，猴島業(yè)務(wù)受交通壓制、崇陽公司新增虧損，在市場預(yù)期之中，預(yù)計公司有望通過處臵部分地產(chǎn)業(yè)務(wù)平穩(wěn)業(yè)績。
引進(jìn)戰(zhàn)投與再融資雙管齊下，儲備項目迎來開發(fā)高峰
隨著旅游大眾化以及全國立體交通網(wǎng)絡(luò)漸成雛形，國內(nèi)二、三線景區(qū)迎來戰(zhàn)略發(fā)展期。公司在獲得了豐富的二、三線景區(qū)儲備后，隨著時間推移，內(nèi)外部都要求公司加快開發(fā)步伐。鑒于資金不足現(xiàn)狀，公司除了重啟再融資外，也加快了引進(jìn)戰(zhàn)投步伐。公司公告平臺公司三特臵業(yè)成功引進(jìn)信達(dá)財富作為戰(zhàn)略伙伴（出資2.2 億元追加注冊資本將持股49.86%），為部分重點儲備項目后期建設(shè)注入所需資金，且將歸還上市公司往來拆借款1.23 億元。與此同時，公司公告控股子公司克旗三特旅業(yè)啟動黃崗梁項目一期開發(fā)，儲備項目已基本全部動工。
風(fēng)險提示
再融資方案前景具有不確定性；二三線景區(qū)盈利周期不確定；控股權(quán)爭奪風(fēng)險。
堅定看好中長期發(fā)展，短期慮及業(yè)績，暫維持“謹(jǐn)慎推薦”評級
暫不考慮再融資影響，預(yù)測公司13-15 年EPS 為0.26/0.28/0.39 元，其中13年投資收益對業(yè)績貢獻(xiàn)較大。孟凱先生舉牌動作將加速公司完善治理結(jié)構(gòu)以及更快更好的發(fā)展以實現(xiàn)多方共贏，隨著多舉措引進(jìn)發(fā)展所需資金，公司未來幾年有望實現(xiàn)跨越式發(fā)展。著眼長期回報的投資者建議繼續(xù)戰(zhàn)略性持有。
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