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事件：
    3月21日晚公司發(fā)布2012年年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36,983.24萬(wàn)元，比上年度下降1.49%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)
    利潤(rùn)9,160.19萬(wàn)元，比上年度增長(zhǎng)16.17%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5,521.15萬(wàn)元，比上年度增37.50%。
    EPS為0.46元。
    點(diǎn)評(píng)：
    業(yè)績(jī)略低于預(yù)期。收入下滑的原因是報(bào)告期主要九家經(jīng)營(yíng)子公司接待的游客量比上年平均下降7.80%。另外，神農(nóng)架物業(yè)公司旅游地產(chǎn)收入比上年度減少874 萬(wàn)元，下降86.4%。凈利潤(rùn)上升的主要原因是報(bào)告期轉(zhuǎn)讓塔嶺
    旅業(yè)公司55%的股權(quán)，取得投資收益6,649.70 萬(wàn)元所致。在扣除非經(jīng)常性損益后，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-1,164.88 萬(wàn)元，比上年度下降128.63%，主要原因：1）盈利子公司報(bào)告期收入、利潤(rùn)不同程度下降。華山索道公司、廬山三疊泉公司、海南索道公司、海南猴島公園、珠海索道公司等五家主要盈利子公司報(bào)告期營(yíng)業(yè)收入比上年度平均下降6.50%，凈利潤(rùn)比上年度平均下降13.14%；2）部分虧損子公司報(bào)告期虧損增大。咸豐坪壩營(yíng)公司、浪漫天緣公司、武夷山索道公司、南漳古山寨公司、崇陽(yáng)雋水河公司等五家主要虧損子公司報(bào)告期平均增大虧損176.63%，另外，神農(nóng)架物業(yè)公司上年度凈利潤(rùn)為227 萬(wàn)元，本年度因房屋銷(xiāo)售量減少致虧損104萬(wàn)元，凈利潤(rùn)減少330 萬(wàn)元；3）母公司報(bào)告期管理費(fèi)用比上年度增加457 萬(wàn)元，增長(zhǎng)25.4%；財(cái)務(wù)費(fèi)用比上年度增加858 萬(wàn)元，增長(zhǎng)27.68%。前者因人力資源成本的增長(zhǎng)；后者因銀行貸款的增加。
    梵凈山旅業(yè)及千島湖索道是公司年度的兩大業(yè)績(jī)亮點(diǎn)。2012 年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)的子公司是梵凈山旅業(yè)公司，該公司接待旅游人數(shù)25.47 萬(wàn)人，比上年增長(zhǎng)11.17%；合并口徑實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6,176.24 萬(wàn)元，比上年度增長(zhǎng)16.52%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)836.56 萬(wàn)元，比上年度增長(zhǎng)83.36%，成為公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的閃光點(diǎn)。另一個(gè)亮點(diǎn)是公司于2012 年9 月收購(gòu)的千島湖索道公司，該公司全年接待旅游人數(shù)82.63 萬(wàn)人，比上年增長(zhǎng)18.60%；合并口徑全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2,391.17 萬(wàn)元，比上年度增長(zhǎng)19.85%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)895 萬(wàn)元，比上年度增長(zhǎng)30.85%。報(bào)告期，按非同一控制下企業(yè)合并的會(huì)計(jì)處理方法，該子公司為公司貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)237.08 萬(wàn)元。
    13 年主業(yè)盈利依舊較差，異地項(xiàng)目預(yù)計(jì)持續(xù)虧損。華山索道2013 年4 月將會(huì)開(kāi)通二索的運(yùn)營(yíng)，這對(duì)華山索道公司的經(jīng)營(yíng)狀況會(huì)有較大影響，同時(shí)，公司在華山索道公司的分配比例自2013 年開(kāi)始從95%下降到75%，進(jìn)一步加大了對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響。異地項(xiàng)目仍處于投入期，預(yù)計(jì)將持續(xù)虧損。
    預(yù)計(jì)公司13-15 年的EPS 分別為0.35 元、0.37 元、0.40 元，參照3 月21 日收盤(pán)價(jià)18.41 元，對(duì)應(yīng)的PE 分別為52 倍、49 倍、46 倍。公司掌握了眾多二、三線可布局休閑產(chǎn)品的景區(qū)資源，看好公司長(zhǎng)期發(fā)展，孟凱增持印證判斷，維持“增持”評(píng)級(jí)。