>> 西南證券-三特索道(002159)2012年年報點評：12 年業(yè)績主要靠股權(quán)轉(zhuǎn)讓,坐擁資源、后繼項目可待-130322
| 上傳日期： |
2013/3/23 |
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來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
潘紅敏 |
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事件：
三特索道（002159）發(fā)布年報，12 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入36,983.24 萬元，比上年度下降1.49%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5,521.15 萬元，比上年度增長37.50%。扣除非經(jīng)常性損益后，歸屬于上市公司股東的凈利潤為-1,164.88 萬元，比上年度下降128.63%。EPS0.46 元。分配預案：每10 股派現(xiàn)金紅利0.6 元。
點評：
業(yè)績基本符合預期，凈利潤主要來自股權(quán)轉(zhuǎn)讓。收入來源主要為索道門票收入、景區(qū)門票收入等，索道門票收入占總收入的75%。12 年凈利潤增長高于收入的主要原因在于公司子公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓取得投資收益6,649.70 萬元所致。閃光點：梵凈山旅業(yè)、千島湖索道。2012 年度經(jīng)營業(yè)績呈現(xiàn)穩(wěn)定增長的子公司是梵凈山旅業(yè)公司。該公司接待旅游人數(shù)25.47 萬人，比上年增長11.17%；合并口徑實現(xiàn)營業(yè)收入6,176.24 萬元，比上年度增長16.52%；實現(xiàn)凈利潤836.56 萬元，比上年度增長83.36%，成為本年度公司經(jīng)營業(yè)績的閃光點。另一個亮點，是2012 年9 月收購的千島湖索道公司。該公司全年接待旅游人數(shù)82.63 萬人，比上年增長18.60%；合并口徑全年實現(xiàn)營業(yè)收入2,391.17 萬元，比上年度增長19.85%；實現(xiàn)凈利潤895 萬元，比上年度增長30.85%。報告期，按非同一控制下企業(yè)合并的會計處理方法，該子公司為公司貢獻凈利潤237.08 萬元。暗淡處：子公司盈利者下降，部分虧損者加大虧損。華山索道公司、廬山三疊泉公司、海南索道公司、海南猴島公園、珠海索道公司等五家主要盈利子公司報告期營業(yè)收入比上年度平均下降6.50%，凈利潤比上年度平均下降13.14%。咸豐坪壩營公司、浪漫天緣公司、武夷山索道公司、南漳古山寨公司、崇陽雋水河公司等五家主要虧損子公司報告期平均增大虧損176.63%。咸豐坪壩營公司、浪漫天緣公司由于通往景區(qū)的道路正在改造，其旅游人數(shù)受到較大影響。南漳古山寨公司、崇陽雋水河公司開業(yè)不久，且邊經(jīng)營邊建設，虧損逐漸增大。另外，神農(nóng)架物業(yè)公司上年度凈利潤為227 萬元，本年度因房屋銷售量減少致虧損104 萬元，凈利潤減少330 萬元。費用增加。管理費用比上年度增加457 萬元，增長25.4%；財務費用比上年度增加858 萬元，增長27.68%。前者因人力資源成本的增長；后者因銀行貸款的增加。擬定增三景區(qū)項目：公司今年初發(fā)布公告，擬非公開發(fā)行股票3,000 萬股，并采用確定發(fā)行對象的方式發(fā)行。發(fā)行價13.99 元，擬募資總額為41,970 萬元，主要用于“?？稻怕氛鷳B(tài)旅游區(qū)項目”、“崇陽浪口溫泉度假區(qū)景區(qū)項目”、“南漳三特古兵寨文化旅游區(qū)項目”。定向股東與高管凸顯信心。發(fā)行對象已于2013 年2 月23 日分別與公司簽訂了《附條件生效的股票認購合同》。發(fā)行對象為當代科技、恒健通及公司董事或高管劉丹軍、張泉、鄧勇、劉冬燕、萬躍龍、董建新、呂平，合計9 名認購對象，他們或是公司股東或是高管，且均以現(xiàn)金方式認購，這也充分說明了公司股東及管理層對公司長遠發(fā)展的信心。
公司主要看點：公司主要看點有三：公司業(yè)務景區(qū)旅游涉及八省，二三線旅游資源豐富；有可能引入戰(zhàn)略投資者；經(jīng)營項目具長期持續(xù)增長潛力。業(yè)績預測和估值：我們預測公司13、14 年EPS 分別為0.41 元、0.42 元。維持評級“增持”。
風險提示：
1、突發(fā)事件、經(jīng)濟下行、項目進展不及預期等。
2、重大疫情、自然災害等不可抗力因素的風險。
3、索道運營安全風險、定增方案核準風險。
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