>> 瑞銀證券-新北洋(002376)需求延遲拖累上半年業(yè)績,Q3將是業(yè)績拐點(diǎn)-130827
| 上傳日期： |
2013/8/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
孫旭 |
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國內(nèi)需求不景氣拖累公司收入增長
13H1收入增長2.9%，扣非后凈利潤增長9.7%，業(yè)績符合市場預(yù)期。收入增速放緩主要受到兩方面影響：一方面，國內(nèi)餐飲/零售行業(yè)銷售疲軟，高鐵/通信/彩票等行業(yè)的采購也有一定延遲；另一方面，海外新ODM業(yè)務(wù)還處于客戶試驗(yàn)階段。
預(yù)計Q3將是業(yè)績拐點(diǎn)
公司預(yù)計1-9月份凈利潤增長區(qū)間為10%~40%，即1.20億元-1.53億元，測算Q3業(yè)績指引為增長13.3%~92.3%。我們認(rèn)為隨著公司直銷行業(yè)采購開始加速推進(jìn)，以及海外新ODM客戶開始批量供貨，Q3將是公司全年業(yè)績的拐點(diǎn)。
下半年重點(diǎn)關(guān)注海外ODM市場和金融類產(chǎn)品的開拓
我們預(yù)計公司下半年海外新ODM客戶將開始實(shí)現(xiàn)批量銷售，來自海外市場收入將會強(qiáng)勁復(fù)蘇。國內(nèi)市場方面，公司深入挖掘金融市場機(jī)會，積極拓展金融市場業(yè)務(wù)，將打開收入上升的通道，未來成長性值得期待。
估值
我們維持公司的“買入”評級，維持13年EPS預(yù)測0.43元，上調(diào)14/15年EPS為0.57/0.71元（原為0.53/0.65元）。我們基于瑞銀VCAM絕對估值模型進(jìn)行測算（WACC=8.7%），上調(diào)目標(biāo)價至12.5元（此前為11.5元），對應(yīng)2013年29倍市盈率。
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