>> 國泰君安-西南證券(600369)2013年中報點評：發(fā)揮區(qū)域優(yōu)勢,提升市場程度-130827
| 上傳日期： |
2013/8/28 |
大小： |
606KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持（上調(diào)） |
作者： |
趙湘懷 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司有望得益 于重慶新發(fā)展和區(qū)域企業(yè)投行項目，預(yù)計 2013-2015 年EPS 分別為0.28/0.37/0.45/元，較上次預(yù)測+42%/+44%/+41%，按分部估值法計算目標(biāo)價10.8 元，上調(diào)評級至“增持”。
公司上半年EPS0.13 元，略超我們的預(yù)期，營業(yè)收入7.74 億元，同比增加10%，凈利潤為3.04 億元，同比增加8%，經(jīng)紀(jì)、自營、投行和資管收入分別為2.14 億、2.60 億、1.24 億和0.31 億元，同比+10%/-7%/+22%/+100%；管理費用率50%，較去年同期有所上揚。
增設(shè)營業(yè)部有助于維持經(jīng)紀(jì)份額，定增將促信用交易發(fā)展。公司上半年經(jīng)紀(jì)份額0.77%，較2012 年的0.79%基本持平，但傭金率僅為0.064%，下滑趨勢明顯。截至7 月底，公司融資融券規(guī)模達(dá)到13.8億，較年初增150%。公司分別于6 月和8 月獲批新增23 家營業(yè)部，預(yù)計定增不超過43.6 億元，將有助于信用交易業(yè)務(wù)保持快速擴(kuò)張。
重慶投融資平臺建設(shè)將促進(jìn)投行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。截至8 月23 日，公司年累計承銷規(guī)模81.4 億，比去年同期下降54%，其中股票承銷同比降73%，債券承銷同比降43%。公司作為重慶市政府的投融資平臺，新任管理層與政府關(guān)系深厚，未來公司大投行業(yè)務(wù)有望獲益于區(qū)域企業(yè)并購重組、資產(chǎn)證券化、場外市場建設(shè)等帶來的項目優(yōu)勢。
|
|
