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    具有地方政府股東背景，依靠地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展和資源優(yōu)勢(shì)，目標(biāo)打造地方性融資平臺(tái)： 西南位于我國(guó)五大全國(guó)中心城市之一的重慶市，地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速。公司第一大股東為國(guó)資委全資公司，持股40%，前十大股東中8家具有重慶國(guó)資委背景。（慧博投研資訊）公司新任董事長(zhǎng)曾擔(dān)任逾7年的重慶國(guó)資委主任，有豐富的經(jīng)驗(yàn)和能力。公司依靠地方政府股東背景和資源優(yōu)勢(shì)，通過(guò)投行、資產(chǎn)管理、另類(lèi)投資等業(yè)務(wù)，目標(biāo)打造成為重慶市地方性融資平臺(tái)。
    業(yè)務(wù)牌照齊全，子公司業(yè)務(wù)豐富：公司資本規(guī)模和盈利規(guī)模來(lái)位于行業(yè)前30%，屬于中等規(guī)模券商。公司業(yè)務(wù)牌照齊全，已獲得融資融券（包括轉(zhuǎn)融通）、約定購(gòu)回、利率互換、中小企業(yè)私募債等創(chuàng)新業(yè)務(wù)資格。并通過(guò)設(shè)立或收購(gòu)子公司全面布局基金、直投、另類(lèi)投資、期貨、場(chǎng)外市場(chǎng)等業(yè)務(wù)以及海外市場(chǎng)。
    擬向大股東定增擴(kuò)充資本實(shí)力：公司擬向四家具有重慶市國(guó)資委背景的大股東定向增發(fā)5億股，募集不超過(guò)43.6億元。若定增完成，公司資本實(shí)力將提升，有利于公司開(kāi)展類(lèi)融資業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、投資業(yè)務(wù)及場(chǎng)外業(yè)務(wù)，而這些業(yè)務(wù)均是公司打造地方融資平臺(tái)的重要業(yè)務(wù)。
    公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)趨于優(yōu)化：公司2012年經(jīng)紀(jì)等傳統(tǒng)通道業(yè)務(wù)收入占比下降，自營(yíng)投資中方向性權(quán)益投資占比比重下降，通過(guò)股指期貨、利率互換等對(duì)沖投資風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)趨于優(yōu)化。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議： 在2013年日均股基成交1600億，股票指數(shù)上漲5%的假設(shè)下，預(yù)計(jì)公司2013、2014年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.82億、7.64億，對(duì)應(yīng)EPS0.25、0.33元。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2013PE37倍，PB2倍。公司若定增完成，13年BVPS將增厚至5.44元，PB下降至1.7倍。給予公司11.96元目標(biāo)價(jià)，對(duì)應(yīng)增發(fā)后13PB2.2倍。
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主要不確定因素:（1）定增失敗；（2）戰(zhàn)略推進(jìn)受阻
注：文中海通證券的資料及數(shù)據(jù)均來(lái)自于公開(kāi)資料，不涉及公司評(píng)級(jí)，僅供投資者參考