>> 興業(yè)證券-西南證券(600369)2012年年報點(diǎn)評：自營扭虧為盈,扣非凈利潤大增-130326
| 上傳日期： |
2013/3/28 |
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作者： |
張穎，曾素芬 |
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投資要點(diǎn)
西南證券公布2012 年年報業(yè)績，收入12.68 億元（同比增長21.89%），凈利潤3.42 億元（同比增長30.35%），扣非后凈利潤為3.41 億元，同比增長256%，EPS0.15 元。四季度收入4.56 億元（環(huán)比增長330%），凈利潤1.40 億元，單季EPS0.06 元。期末凈資產(chǎn)104.05 億元，較去年末增長5.1%。
業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)均衡
2012 年西南證券實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.68 億元，其中，經(jīng)紀(jì)、證券投資、投行、資管和融資融券業(yè)務(wù)收入占比分別為29.9%、14.5%、25.3%、11.8%和5.6%，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)較為均衡。（表格1—2）經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)： 四季度傭金率大幅回升
2012 年公司實(shí)現(xiàn)代理買賣證券傭金收入3.79 億元，全年股票和基金交易量5030 億元，市場份額為0.79%，較2011 年提升0.01 個百分點(diǎn)，全年平均傭金率為75‰。四季度單季度實(shí)現(xiàn)代理買賣證券傭金收入1.08 億元，四季度股票和基金交易量為1109 億元，市場份額為0.80%，基本與上季度持平，四季度傭金率為0.97‰，較三季度大幅跳升49.2%。（表格3）自營業(yè)務(wù)：扭虧為盈，成為2012 年利潤改善的關(guān)鍵
截至2012 年末，公司自營業(yè)務(wù)規(guī)模為57.71 億元，較年初下降2.9%。全年實(shí)現(xiàn)投資收益1.85 億元，去年同期為-3.73 億元，因此相比上年而言，2012 年自營業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，這也是2012 年利潤大增的關(guān)鍵因素。從單季度來看，四季度公司實(shí)現(xiàn)投資收益0.80 億元。2012 年自營投資收益率為3.02%，考慮浮盈/虧之后累計綜合收益率為5.70%。 (表格4)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)：平穩(wěn)發(fā)展
自有資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)：截至2012 年底，公司受托資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)388.48 億元，集合資產(chǎn)管理計劃2個，2012 年資管業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3497 萬元。(表格5)公司參股銀華基金，并于年內(nèi)增持銀華基金20%的股權(quán)，從而合計持股比例達(dá)到49%。2012 年銀華基金實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.25 億元，凈利潤2.42 億元。截至2012 年底，管理基金產(chǎn)品29 只，管理規(guī)模達(dá)795億元。
投資銀行業(yè)務(wù):IPO 停滯，債券、并購和再融資業(yè)務(wù)形成補(bǔ)充
受行業(yè)IPO 進(jìn)度放緩影響，2012 年西南證券未承銷IPO 項目，公司加大了債券、并購和再融資業(yè)務(wù)的開拓力度，完成5 個再融資項目、13 個債券發(fā)行項目和8 個并購項目，累計募集資金285.39 億元。
實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.21 億元，同比下降38.8%。（表格6）
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