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投資要點(diǎn)：
     業(yè)績(jī)大幅扭虧，中報(bào)符合預(yù)期。13 年二季度公司實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入70 億元，同比增長(zhǎng)14.6%，環(huán)比增長(zhǎng)8.7%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)為2.71 億元，環(huán)比下滑24.1%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.17 元；13 年上半年公司實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入134.4 億元，同比增長(zhǎng)8.4%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)為6.27 億元，對(duì)應(yīng)每股收益0.39 元（去年同期為-0.04 元），符合市場(chǎng)預(yù)期。
     上半年日元貶值及折舊政策調(diào)整為扭虧主因，二季度產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上移。公司上半年綜合毛利率25.9%，同比提升8%；我們判斷推動(dòng)毛利率大幅上升的主要原因?yàn)?）由于有大量零部件需從日本采購(gòu)，我們估算金額約占營(yíng)業(yè)成本的30%以上，上半年日元的持續(xù)貶值導(dǎo)致毛利率具備較大彈性；2）上半年調(diào)整折舊政策導(dǎo)致新增當(dāng)期凈利潤(rùn)約1.12 億元，影響毛利率約1 個(gè)百分點(diǎn)；3)二季度首款SUV 奔騰X80 及紅旗H7 上市，銷(xiāo)量結(jié)構(gòu)上移使得二季度毛利率環(huán)比一季度繼續(xù)提升3 個(gè)百分點(diǎn)至27.4%。