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    公司公告/新聞：南方航空公告2013 年中報(bào)，報(bào)告期公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入460.04億元、歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.02 億元、歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為2.56 億元，分別同比增長(zhǎng)-4.21%、-32.74%、-33.16%。
    業(yè)績(jī)因匯兌損益超預(yù)期。公司報(bào)告期實(shí)現(xiàn)歸屬凈利為3.02 億元，對(duì)應(yīng)基本每股收益為0.03 元，分別同比增長(zhǎng)-4.21%和40%；2013 年二季度單季實(shí)現(xiàn)歸屬凈利為2.45 億元，實(shí)現(xiàn)基本每股收益為0.02 元。業(yè)績(jī)超我們預(yù)期（我們預(yù)期上半年虧損-0.03 元）。超預(yù)期原因在于2013 年上半年14.35 億元的凈匯兌收益，我們模型測(cè)算的匯兌損益為6.29 億元，遠(yuǎn)低于此水平；若剔除匯兌損益的影響，業(yè)績(jī)基本符合我們預(yù)期。
    量升價(jià)跌，“營(yíng)改增”政策減少客運(yùn)收入7.7%，減少貨運(yùn)收入3.1%?？瓦\(yùn)方面，2013 年上半年公司完成旅客周轉(zhuǎn)量為70720 百萬(wàn)客公里，較去年同期增加10.2%；同期實(shí)現(xiàn)客運(yùn)收入415.65 億元，同比下降4.35%。其中，因“營(yíng)改增”稅收政策影響減少37.04 億元。每客公里收入為人民幣0.59 元，較去年同期減少13.2%（其中“營(yíng)改增”稅收政策影響減少7.7%）。貨運(yùn)方面，2013年上半年貨郵收入為29.30 億元，較去年同期下降7.0%，其中因“營(yíng)改增”影響減少1.08 億元；每噸公里收入為1.47 元，同比下降9.5%（其中“營(yíng)改增”稅收政策影響減少3.1%）。
    下調(diào) 2013-2014 年盈利預(yù)測(cè)并引入2015 年盈利預(yù)測(cè)，維持“中性”評(píng)級(jí)?；诮?jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇、航空供需格局弱平衡，我們下調(diào)2013-2014 年盈利預(yù)測(cè)至0.11元、0.07 元（原盈利預(yù)測(cè)為0.31 元、0.35 元，下調(diào)幅度為64.52%和80%），引入2015 年盈利預(yù)測(cè)為0.17 元。對(duì)應(yīng)最新股價(jià)的PE 為24.3X、40.4X 和15.5X，對(duì)應(yīng)最新股價(jià)的PB 為0.81X。短期難見(jiàn)航空景氣度趨勢(shì)性上行機(jī)會(huì)，我們維持“中性”評(píng)級(jí)。