>> 長(zhǎng)城證券-鄂武商A(000501)中報(bào)點(diǎn)評(píng)：十堰人民商場(chǎng)凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)-130828
| 上傳日期： |
2013/8/29 |
大小： |
787KB |
| 格式： |
pdf |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
推薦（首次） |
作者： |
姚雯琦 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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預(yù)計(jì)2013-2014 年EPS 分別為0.91 元和1.06 元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為12倍和10 倍。公司是湖北商業(yè)龍頭，省內(nèi)優(yōu)勢(shì)明顯，加速渠道下沉，積極發(fā)展購(gòu)物中心，具備中長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿Γ状谓o予"推薦"評(píng)級(jí)。
要點(diǎn)： 業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入85.31億元，同比增長(zhǎng)15.83 %；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.69億元，同比增長(zhǎng)11.54%；扣非后凈利潤(rùn)2.71億元，同比增長(zhǎng)14.9%；EPS0.53元；業(yè)績(jī)符合預(yù)期。 收入增速優(yōu)于同業(yè)，二季度增速加快。在行業(yè)不景氣的背景下，公司上半年仍保持較快增長(zhǎng)，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入82.69億元，同比增長(zhǎng)17.36%，其中量販主營(yíng)業(yè)務(wù)收入34.10億元，同比增長(zhǎng)11.58%，百貨業(yè)態(tài)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入48.59億元，同比增長(zhǎng)21.79%。分季度來(lái)看，Q1、Q2分別實(shí)現(xiàn)收入45.46億元、39.85億元，同比分別增長(zhǎng)13.54%、18.57%，二季度增速有所加快。 十堰人民商場(chǎng)凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。
公司主要門店中，武漢廣場(chǎng)上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.64億元，同比增長(zhǎng)6.63%；凈利潤(rùn)1.56億元，同比增長(zhǎng)9.86%。武商量販上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35.09億元，同比增長(zhǎng)8.54%；凈利潤(rùn)4083.50萬(wàn)元，同比增下滑7.88%。武漢武高集團(tuán)十堰人民商場(chǎng)有限公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)47.16%，主要是十堰人商大樓改建一期開(kāi)業(yè)調(diào)整，2013年1-6月銷售同比增長(zhǎng)29.99%，利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)39.53%和47.16%。
毛利率小幅下滑。公司上半年銷售毛利率19.91%，同比下降0.69個(gè)百分點(diǎn)。分行業(yè)來(lái)看，超市毛利率17.73%，同比提升2.05個(gè)百分點(diǎn)；百貨毛利率18.07%，同比下降0.48個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為，伴隨著國(guó)際廣場(chǎng)收入占比的進(jìn)一步擴(kuò)大及百貨競(jìng)爭(zhēng)的日益激烈，預(yù)計(jì)百貨業(yè)務(wù)毛利率難有提升，但隨著超市業(yè)務(wù)毛利率的改善，公司整體毛利率仍有望保持平穩(wěn)。
期間費(fèi)用率下降。上半年期間費(fèi)用率13.70%，同比下降0.59個(gè)百分點(diǎn)。銷售費(fèi)用率11.83%，同比下降0.33個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用率1.57%，同比下降0.04個(gè)百分點(diǎn)；財(cái)務(wù)費(fèi)用率0.30%，同比下降0.21%。在人工、租金剛性上漲的背景下，公司銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率雙雙下降，費(fèi)用管控效果較好，同時(shí)財(cái)務(wù)費(fèi)用也因償還銀行借款而減少。考慮到公司目前待建項(xiàng)目較多，資本開(kāi)支壓力較大，未來(lái)仍有一定的費(fèi)用壓力。
老店積極調(diào)整，新項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)。上半年，武商摩爾城三家經(jīng)營(yíng)單位繼續(xù)做大商圈，國(guó)際廣場(chǎng)LV成功開(kāi)業(yè)，強(qiáng)勢(shì)跨入中國(guó)奢侈品經(jīng)營(yíng)第一陣營(yíng)，銷售同比增長(zhǎng)44%；武漢廣場(chǎng)筑牢化妝品地位，調(diào)整提升化妝品牌專柜形象，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)居全國(guó)同類商品第一；世貿(mào)廣場(chǎng)積極發(fā)揮黃金珠寶專業(yè)特色，買黃金到世貿(mào)的市場(chǎng)口碑逐步形成。襄陽(yáng)購(gòu)物中心、十堰人民商場(chǎng)經(jīng)營(yíng)步入成熟期，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和影響力進(jìn)一步提升，業(yè)績(jī)繼續(xù)保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，亞貿(mào)廣場(chǎng)創(chuàng)下同期最好水平，建二商場(chǎng)抓擴(kuò)銷爭(zhēng)市場(chǎng)，保持較好的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)勢(shì)頭。量販公司以提升門店經(jīng)營(yíng)質(zhì)量為核心工作，加快扭虧控虧工作力度，上半年，新開(kāi)門店1家，籌備門店2家，退出虧損門店4家，改造升級(jí)門 店12家。仙桃購(gòu)物中心項(xiàng)目完成階段性任務(wù)，青山、黃石購(gòu)物中心項(xiàng)目完成重要工作節(jié)點(diǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示。宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不達(dá)預(yù)期；新開(kāi)店培育低于預(yù)期。
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