>> 招商證券-鄂武商A(000501)門店進(jìn)入收獲期,上半年業(yè)績扣非后同比增14.9%-130828
| 上傳日期： |
2013/8/28 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦-A |
作者： |
楊夏，曾敏 |
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此報告為加密報告 |
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事件：
公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 85.3 億元，同比增長15.8%；歸母凈利潤2.7 億元，同比增長11.5%，扣非后同比增長14.9%，每股收益0.53 元,，符合預(yù)期。
評論：
1、業(yè)績快速增長，摩爾持續(xù)發(fā)力
上半年收入同比增長 15.8%，凈利潤同比增11.5%，處于行業(yè)領(lǐng)先水平。分業(yè)態(tài)來看，量販?zhǔn)杖胪仍鲩L11.58%，百貨收入同比增長21.8%。其中武商摩爾城增長穩(wěn)定，武漢廣場繼續(xù)發(fā)力，上半年凈利潤同比增長同比增長9.91%，國廣二期開業(yè)后，沒有培育期，當(dāng)年即實(shí)現(xiàn)盈利，今年上半年國際廣場LV 成功開業(yè)，國際廣場競爭力進(jìn)一步提升，銷售同比增長44%。而襄陽、十堰門店進(jìn)入業(yè)績釋放期，其中十堰人商凈利潤同比增長47.16%。亞貿(mào)、建二商場也保持了良好的增長勢頭。摩爾城持續(xù)發(fā)力為公司快速增長奠定了基礎(chǔ)，公司渠道下沉戰(zhàn)略效果明顯，在湖北市場擁有絕對優(yōu)勢。
2、公司毛利率相對穩(wěn)定，財務(wù)費(fèi)用下降明顯
報告期公司綜合毛利率為 19.9%，較去年同期下降0.69 個百分點(diǎn)，整體來看，公司單季度毛利率相對穩(wěn)定。分行業(yè)看，百貨毛利率出現(xiàn)小幅下滑，下降0.5個百分點(diǎn)，超市毛利率較去年同期上升2.1 個百分點(diǎn)。上半年三項(xiàng)費(fèi)用率為13.7%，較去年同期下降0.58 個百分點(diǎn)，其中財務(wù)費(fèi)用同比減少32%，主要系本期償還部分銀行借款導(dǎo)致利息支出減少所致。
3、公司區(qū)位優(yōu)勢及渠道下沉戰(zhàn)略奠定長期投資價值
公司門店集中在湖北省內(nèi)，具有明顯的區(qū)位優(yōu)勢，湖北作為中部人口大省，受益于中部崛起戰(zhàn)略，經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度明顯高于全國平均水平，武漢作為華中地區(qū)最大的城市，交通便利，消費(fèi)能力強(qiáng)，公司將充分利用自身的品牌優(yōu)勢，把握區(qū)域成長帶來的發(fā)展機(jī)遇。渠道下沉戰(zhàn)略使公司將觸角延伸至省內(nèi)二三線城市，這些城市發(fā)展空間巨大，由于缺少強(qiáng)勁的競爭對手，公司領(lǐng)先地位會更加明顯，可以充分享受中小城市城鎮(zhèn)化轉(zhuǎn)型和消費(fèi)升級帶來的投資機(jī)會。這種外延式擴(kuò)張將不斷為公司注入新的活力，鞏固公司在整個湖北市場的領(lǐng)先優(yōu)勢，從而奠定了公司的長期投資價值。目前公司股價較低，我們看好公司未來的發(fā)展前景。
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