>> 安信證券-鄂武商A(000501)四季度業(yè)績大幅增長-130426
| 上傳日期： |
2013/4/26 |
大小： |
453KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入-A（上調(diào)） |
作者： |
張靜 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：公布2012 年年報，實現(xiàn)收入149.02 億元，同比上升17.02%；凈利4.02 億元，同比增長21.47%；EPS 為0.79 元。其中，2012 年第四季度，收入增長17.72%，凈利增長77.24%。業(yè)績超預(yù)期。同時公布2013 年一季報，收入增長13.53%；凈利增長12.62%；EPS0.32 元。
點評：
摩爾城華麗升級促收入穩(wěn)定增長。2011 年底開業(yè)的國際廣場二期樹立了在湖北乃至中部片區(qū)奢侈品百貨第一的地位，在百貨門店內(nèi)生增速5%左右的水平下，國際廣場2012 年整體收入增速約在50%。在國際廣場的帶動下，2012 年百貨業(yè)態(tài)收入增長18.52%。另外，2012 年新開量販門店10 家，總門店數(shù)達到100 家，收入同比增長14.42%。
毛利率持續(xù)提升。2012 年，公司毛利率為20.38%，較上年提高了0.17個百分點。其中，百貨毛利率為18%，較上年下滑0.36%，主要由于國際廣場二期2011 年開業(yè)加大了國際奢侈品牌的引進。2013 年一季度毛利率較上年同期下降0.63%，主要是由于一季度春節(jié)期間加大了促銷折扣力度，且低毛利的黃金銷售比重提高。
期間費用管控有力。2012 年公司期間費用率為14.53%，較上年略有提高0.03%。其中第四季度管理費用絕對額較上年同期減少0.37 億元，使得管理費用率下降了1.1%，另外，銷售費用率同比下滑了0.34%，總體上第四季度期間費用率同比下滑了1.54%，對費用的管控使得第四季度凈利同比增長77%，超于市場預(yù)期。
經(jīng)營展望：將重點打造“摩爾城”的“三個第一”，并加快向湖北省二級城市以自建購物中心形式進行渠道下沉。在量販業(yè)態(tài)方面，計劃保持每年新開10 家門店的擴張速度。
投資建議：預(yù)計2013-2015 年凈利增長分別為21.1%、22.0%和22.2%，EPS 為0.96、1.17 和1.43 元。我們看好公司“摩爾城”在湖北省的零售領(lǐng)頭地位中長期不可動搖，另外加快在湖北省地級市購物中心項目的拓展步伐，公司在湖北省的零售市場份額將逐步提高。給予2013年15 倍估值，目標(biāo)價14.41 元，上調(diào)評級至買入-A。
風(fēng)險提示：資本開支較大導(dǎo)致財務(wù)費用上升；銀泰系二級市場減持
|
|
