>> 華泰證券-東華科技(002140)短期業(yè)績有反復技術(shù)優(yōu)勢仍在-130828
| 上傳日期： |
2013/8/30 |
大?。?/td>
| 370KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
張平 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
投資要點：
業(yè)績低于預(yù)期： 上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.49 億元，同比增長8.40%；營業(yè)利潤1.05 億元，同比下降28.46%，歸屬于母公司所有者凈利潤8868 萬元，同比下降29.22%，業(yè)績低于我們之前的預(yù)期，重要工程收入確認放緩和毛利率下降是公司業(yè)績下滑的主要原因。
未來綜合毛利率仍有改善空間：上半年公司綜合毛利率為20.01%，同比下滑了3.69個百分點，一方面公司高毛利率業(yè)務(wù)設(shè)計咨詢業(yè)務(wù)收入下滑了16.53%，設(shè)計收入比重從去年同期的15.60%下降至12.11%；另一方面由于部分總包項目采取開工合同（即按實際采購成本加總承包管理費用加工程設(shè)計費用的方式計算），項目整體毛利率偏低，上半年總包業(yè)務(wù)毛利率15.61%，同比下滑了0.31 個百分點，設(shè)計業(yè)務(wù)毛利率52.25%，同比下降了13.51 個百分點，7 月份公司目前最大的在手訂單黔希煤化工30 萬噸/年乙二醇EPC 總承包項目在由原先的開口合同轉(zhuǎn)為閉口合同，項目盈利能力有望改善。
今年訂單大幅改善：上半年公司新簽訂單31.88 億元，其中設(shè)計訂單1.38 億元，總包訂單30.5 億元（7 月剛果（布）鉀肥項目合同金額調(diào)整至32 億元），7 月和8 月，公司已經(jīng)公告了6.06 億元的白俄羅斯60 萬噸的氮磷鉀化肥裝置“交鑰匙”工程項目、黔希煤化工30 萬噸/年乙二醇EPC 總承包項目價款調(diào)增11.31 億元、7018 萬元的伊泰-華電甘泉堡540 萬噸/年煤基多聯(lián)產(chǎn)綜合項目部分裝置的設(shè)計合同，截止8 月底公司已經(jīng)公告的訂單總量已經(jīng)達到51.45 億元。較去年全年25.42 億元訂單大幅改善。
技術(shù)優(yōu)勢將逐步轉(zhuǎn)化： 2013 年上半年，由公司提供設(shè)計、設(shè)備采購服務(wù)的新疆天業(yè)一期5 萬噸/年乙二醇裝置順利竣工投產(chǎn)，產(chǎn)品主要指標均超過國標優(yōu)等品標準，標志著國內(nèi)乙二醇生產(chǎn)技術(shù)取得了實質(zhì)性突破。2013 年1 月，由公司總承包的、陜西華電榆橫煤化工有限公司在陜北能源化工基地建設(shè)的世界首套煤制芳烴中試裝置，實現(xiàn)了一次投料試車成功，并打通了全流程，為后續(xù)提供FMTA 項目建設(shè)服務(wù)創(chuàng)造了先機。
盈利預(yù)測及投資評級：根據(jù)中報情況，我們下調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計2013-2015 年EPS 為0.80 元、1.01 元和1.19 元，目前股價所對應(yīng)的PE 為 27.31X、21.53X 和18.27X?？紤]到未來煤化工訂單集中爆發(fā)，公司承接訂單量和業(yè)績?nèi)杂谐A(yù)期的空間，依然維持公司“增持”評級。
|
|
