久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
    維持“謹(jǐn)慎增持”評級。行業(yè)供需局面未見改善，旺季過半運(yùn)價(jià)表現(xiàn)不如預(yù)期。下調(diào)公司2013-14 年EPS 分別至-0.09 元（-0.11）、0.01元（-0.07），下調(diào)目標(biāo)價(jià)至2.6 元，對應(yīng)1.2 倍市凈率。
    Q2 延續(xù)虧損。公司上半年收入159 億元，同比增長3.5%，凈利潤虧損12.7 億元，每股虧損0.11 元，Q2 每股虧損0.50 元。公司內(nèi)貿(mào)航線運(yùn)價(jià)同比上升9%，但歐地與亞太航線單箱運(yùn)費(fèi)同比大幅下滑。
    大船集中交付壓制主航線運(yùn)價(jià)。1-7 月全球集裝箱船隊(duì)運(yùn)力增加65萬TEU，8000+TEU 船貢獻(xiàn)幾乎全部增量，8000+TEU 船隊(duì)規(guī)模同比增長19%遠(yuǎn)高于全球船隊(duì)5%的平均增速。大船集中交付加劇亞歐航線供需矛盾，運(yùn)價(jià)推漲缺乏貨量支撐，旺季運(yùn)價(jià)呈現(xiàn)月初聯(lián)手提價(jià)、月中緩慢回落的走勢。年初至今SCFI 歐線運(yùn)價(jià)均值1090 美元/TEU，同比下降25%。目前集裝箱船隊(duì)在手訂單343 萬TEU，占運(yùn)力比20%，其中8000+TEU 船占到77%，預(yù)計(jì)從亞歐航線替換出的船舶將安排在其他航線服務(wù)，對其他航線運(yùn)價(jià)恢復(fù)形成壓制。
    關(guān)注政策性主題機(jī)會。國務(wù)院決定調(diào)整延續(xù)實(shí)施老舊船舶拆解補(bǔ)貼政策，我們測算公司可申請拆船補(bǔ)貼1.4 億元（測算過程見前期報(bào)告），后續(xù)實(shí)施細(xì)則若在原來基礎(chǔ)上進(jìn)一步放松限制條件、提高補(bǔ)貼金額，則受益更為明顯。近期還可關(guān)注上海自貿(mào)區(qū)等政策性主題機(jī)會。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)供需未見改善，扶持政策不達(dá)預(yù)期。