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    報(bào)告摘要：
    延長(zhǎng)化建是目前國(guó)內(nèi)石油化工建設(shè)領(lǐng)域?yàn)閿?shù)不多的上市公司之一。主要子公司陜西化建工程有限責(zé)任公司位列2012 年度中國(guó)建筑業(yè)最具成長(zhǎng)性企業(yè)百?gòu)?qiáng)第28 位。
    整體來(lái)看，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展和節(jié)能環(huán)保推動(dòng)下，“十二五”期間石化、煉油、新型煤化工行業(yè)投資規(guī)模龐大，從而將催生相關(guān)領(lǐng)域的工程承包市場(chǎng)機(jī)會(huì)。公司控股股東延長(zhǎng)石油集團(tuán)是中國(guó)擁有石油和天然氣勘探開(kāi)發(fā)資質(zhì)的四家企業(yè)之一，行業(yè)地位顯著。公司作為集團(tuán)下屬石油化工工程承包企業(yè)，專業(yè)技術(shù)實(shí)力雄厚，具備國(guó)家石油化工施工總承包壹級(jí)資質(zhì)等多項(xiàng)資質(zhì)。根據(jù)相關(guān)資料顯示，“十二五”期間延長(zhǎng)石油集團(tuán)固定資產(chǎn)投資規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到2600-3000 億元左右，由于目前集團(tuán)為公司訂單的主要來(lái)源，因此公司將充分受益且確定性較高；同時(shí)，近年來(lái)，公司管理層積極進(jìn)取，拓展省外、集團(tuán)外市場(chǎng)，效果逐步顯現(xiàn)。整體來(lái)看，公司目前在手訂單充裕，考慮到項(xiàng)目進(jìn)程及結(jié)算周期等相關(guān)因素，我們判斷未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將會(huì)提速，事實(shí)上從2013 年中報(bào)也顯示業(yè)績(jī)相比前幾年有加快趨勢(shì)。
    公司目前籌備定向增發(fā)，計(jì)劃發(fā)行價(jià)格不超過(guò)6.6 元/股，發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò)10300 萬(wàn)股，計(jì)劃非公開(kāi)發(fā)行股票扣除發(fā)行費(fèi)用后的募集資金凈額不超過(guò)65000 萬(wàn)元，擬主要用于工程設(shè)備購(gòu)置項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。如順利實(shí)施將有助于加強(qiáng)裝備實(shí)力，增強(qiáng)公司業(yè)務(wù)承接能力，提升行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。
    盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)。根據(jù)最新情況，我們預(yù)計(jì)公司2013 年、2014年、2015 年每股收益為0.51 元、0.65 元、0.80 元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 分別為17x、13x、11x，估值基本合理，但考慮到目前公司收入基數(shù)較低、規(guī)模不大，而且未來(lái)幾年公司成長(zhǎng)性較為確定，給予“推薦”評(píng)級(jí)，建議積極關(guān)注。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：石化、煉油、新型煤化工行業(yè)固定資產(chǎn)投資低于預(yù)期；新簽訂單及訂單執(zhí)行低于預(yù)期；現(xiàn)金回款風(fēng)險(xiǎn)