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    新方案有助于盡快獲得監(jiān)管部門批準，預計年內完成募資。新方案中定增價格為11.17 元，與2013 年6 月末的每股凈資產基本持平，高于定價基準日前20 個交易日公司股票交易均價的90%（即9.63元/股），也較原方案中10.3元的定增價格有明顯提升。我們認為定增價格的提升以及募資規(guī)模的下調均有利于新方案盡快獲得監(jiān)管部門批準。定增完成后，中國平安的總持股比例將從52.3%上升至58.9%。
    募資完成后將提升資本水平約1.2%，滿足分步達標的監(jiān)管要求。13年6月末，平安銀行的資本充足率為8.78%，核心資本充足率為7.29%，與其他上市銀行相比處于較低水平。我們預計本次募資有望在年內完成，預計定增募資完成后，公司資本水平將提升約1.2%，因此年底公司的資本充足率將達到10.2%，核心資本充足率提升至8.4%，滿足新資本管理辦法中對分步達標的當年監(jiān)管要求。
    資本水平提升有利于各項戰(zhàn)略業(yè)務持續(xù)快速推進。公司戰(zhàn)略轉型清晰，整合后業(yè)務經營全面改善，業(yè)績增長提速。資本補充完成后，公司將突破當前的資本約束，繼續(xù)快速推進各項戰(zhàn)略業(yè)務，通過整合集團資源，大力推進零售業(yè)務、小微金融、綜合金融等業(yè)務，我們強烈看好公司未來的增長前景。未來預計公司將主要通過利潤留存和其他資本創(chuàng)新工具來補充業(yè)務發(fā)展所需的資本。
    維持“強烈推薦-A”。預計公司2013-15年凈利潤分別為154億、191 億、242億元，增長15%、24%、27%?？紤]定增后，13 年EPS 為1.62 元，對應PE 6.8 倍，PB 0.9 倍，維持“強烈推薦-A”。需注意公司不良資產增長超預期的風險。