>> 輝利證券-民生銀行-1988.HK-盈利增長強(qiáng)勁 業(yè)務(wù)發(fā)展前景良好131009
| 上傳日期： |
2013/10/9 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
陳星宇 |
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公司概要
中國民生銀行於1996 年1 月12 日在北京正式成立，是中國首家主要由非公有制企業(yè)入股的全國性股份制商業(yè)銀行。
2000 年12 月19 日，民生銀行在上海證券交易所掛牌上市。
2009年11月26日，民生銀行在香港交易所掛牌上市。
業(yè)績回顧
2013 年上半年末，民生銀行（以下簡稱“民生”或“集團(tuán)”）股東應(yīng)占溢利達(dá)人民幣229.45 億元，同比大幅上升20.43%，表現(xiàn)優(yōu)於我們此前預(yù)期，折合每股收益人民幣0.81 元，較我們的預(yù)期高出4.6%。期內(nèi)利潤保持較快增長的主要原因之一是中間業(yè)務(wù)收入的強(qiáng)勁增長，其中淨(jìng)手續(xù)費及傭金收入同比大幅增長61.73%至人民幣162.22億元，同期淨(jìng)利息收入僅同比增長7%左右；集團(tuán)總資產(chǎn)較2012 年末略微上升6.17%至人民幣3.41萬億元。每股淨(jìng)資產(chǎn)達(dá)人民幣6.53 元，較2012 年末大幅上升13.51%；
近年來，民生加大了對小微企業(yè)的貸款投放力度。從今年第2 季度末的資料看，集團(tuán)的小微企業(yè)貸款餘額達(dá)人民幣3,860.25億元，較2012年末強(qiáng)勁上升21.79%或人民幣690.74 元，在個人貸款和墊款的占比為70.49%，同期集團(tuán)的客戶貸款總額僅增長7.25%。小微客戶的數(shù)量也大幅增長了46.74%至145.61萬戶；
不過由於自2012 年以來國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境持續(xù)低迷，國內(nèi)企業(yè)尤其是中小型企業(yè)經(jīng)營持續(xù)受到挑戰(zhàn)，導(dǎo)致銀行的貸款品質(zhì)持續(xù)惡化。截止2013 年第2 季度末，集團(tuán)的不良貸款率為0.78%，較2012 年末上漲0.02 個百分點。其中，次級類貸款大幅增長，由2012 年末的人民幣64.44億元上升至78.78億元，占貸款總額比重由0.47%上升至0.53%，但不良貸款風(fēng)險總體上仍然可控；由於今年開始實行新的計算方法，民生的資本充足率在第2 季度末較2012 年末出現(xiàn)明顯的下滑，這主要是由於公司在今年一季度發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券按照新辦法計算並沒有計入附屬資本中。截止6 月末，集團(tuán)的資本充足率及核心一級資本充足率分別為9.92%及7.86%，我們注意到其指標(biāo)環(huán)比第1 季度末出現(xiàn)小幅上升，說明雖然民生仍面臨較大的資本壓力，但總體情況趨於好轉(zhuǎn)；另一方面，民生銀行積極拓展新的業(yè)務(wù)模式及經(jīng)營管道。上月中旬，民生宣佈與阿裡巴巴將合作成立直銷銀行，並在資金清算與結(jié)算、信用卡業(yè)務(wù)、信用支付業(yè)務(wù)、理財業(yè)務(wù)、直銷銀行業(yè)務(wù)、信用憑證業(yè)務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)終端金融以及IT 科技等各方面開展戰(zhàn)略合作。就長遠(yuǎn)看，本次合作將有效彌補(bǔ)民生銀行在客戶資源上的短板，進(jìn)一步開拓中小微企業(yè)金融服務(wù)的範(fàn)圍，並有助於發(fā)展網(wǎng)上銀行交易等新型業(yè)務(wù)模式。不過短期內(nèi)，我們預(yù)計該合作不會對民生的盈利表現(xiàn)造成大的影響；
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