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投資要點(diǎn)：
    友阿股份將與騰訊合作建設(shè)微信平臺“友阿微購”：公司公告與騰訊合作建設(shè)“友阿微購 youa-wego”微信公眾平臺，該平臺可借助移動(dòng)互聯(lián)技術(shù)實(shí)現(xiàn)諸多功能，如移動(dòng)在線支付；商場品牌和服務(wù)信息線上線下共享；會員卡綁定，使公司已有的40 多萬會員無需持卡即可享受會員服務(wù)；通過智能服務(wù)實(shí)現(xiàn)與顧客一對一互動(dòng)和一鍵呼叫公司客服等。該項(xiàng)目（一期）預(yù)計(jì)10 月底前上線。
    以友阿微購為抓手，實(shí)現(xiàn)線上與線下資源互動(dòng)，拓展豐富功能，在O2O 時(shí)代搶灘商業(yè)制高點(diǎn)：除了增加一條商品展示和營銷的渠道，我們認(rèn)為，友阿微購的價(jià)值更在于：其一，提升會員服務(wù)品質(zhì)，增強(qiáng)核心客戶粘性。為忠實(shí)客戶提供另一種購物方式，同時(shí)用新技術(shù)提升會員服務(wù)效率和品質(zhì)。其二，品牌優(yōu)勢的外溢。友阿可利用自身品牌優(yōu)勢，把線上的顧客通過微信平臺帶到線下來消費(fèi)。同時(shí)也可以將線下的用戶帶到線上，快速拓展其線上活躍用戶量，便于開拓基于線上的新業(yè)務(wù)和新服務(wù)。其三，創(chuàng)新式營銷，通過線下活動(dòng)與線上聯(lián)動(dòng)，降低營銷成本、強(qiáng)化營銷效果（“幸運(yùn)降臨”欄目值得期待）。其四，便于量化消費(fèi)數(shù)據(jù)，為未來消費(fèi)者行為分析、預(yù)測，重新優(yōu)化供應(yīng)鏈打下基礎(chǔ)。
    零售業(yè)務(wù)增長穩(wěn)健，經(jīng)營狀況符合預(yù)期：從前三季度來看，營業(yè)收入增長9.87%，凈利潤增長11.7%，增長速度符合市場預(yù)期。其中3Q 收入增速下降的主要原因在于友誼商城閉店裝修，該影響4Q 消除，新開后將釋放增長能量。
    動(dòng)作快、稟賦佳，擁抱O2O 商業(yè)新模式前景好：友阿股份外延儲備項(xiàng)目多，14 年國貨陳列館、天津奧特萊斯，15 年郴州城市綜合體、邵陽購物中心、長沙五一廣場等將相繼開業(yè)，未來2-3 年將新增商業(yè)面積34 萬平米，較當(dāng)前商業(yè)面積增長約100%！持續(xù)給力、銜接有序的外延擴(kuò)張將有效驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績進(jìn)入新一輪增長周期。我們維持13-15 年EPS0.75、0.87、1.03 元，對應(yīng)PE22、19、16 倍。我們認(rèn)為，友阿股份小貸和擔(dān)保等金融業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，與微信合作拓展O2O 商業(yè)新模式執(zhí)行力強(qiáng)，具備成功的資源稟賦，構(gòu)成股價(jià)表現(xiàn)的催化劑，兼具“高成長+新業(yè)態(tài)+低風(fēng)險(xiǎn)+估值合理”等要素，維持增持。