>> 中信建投-正海磁材(300224)風(fēng)電訂單提升帶動業(yè)績環(huán)比上升-131014
| 上傳日期： |
2013/10/14 |
大?。?/td>
| 200KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
張芳，郭曉露 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件
公司發(fā)布前三季度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5,364.67 萬元–8,047 萬元，同比下降40~60%。
簡評
風(fēng)電訂單放量帶動業(yè)績環(huán)比顯著提升
公司一季度開工率不足30%，二、三季度，風(fēng)電訂單放量，帶動開工率顯著回升，估計達到60~80%，其中二季度生產(chǎn)人員配備不足限制了開工率提升幅度，三季度明顯好于二季度。受到原料價格同比大幅下降，以及空調(diào)訂單大幅萎縮等因素影響，公司業(yè)績同比顯著下滑，但是開工率回升帶動業(yè)績環(huán)比持續(xù)回升，我們預(yù)計三季度增長幅度達到30%以上。
總體需求疲弱，提價并不順暢
公司風(fēng)電訂單量恢復(fù)較為明顯，但是結(jié)合下游各領(lǐng)域情況，磁材需求恢復(fù)的情況并不十分理想。因而，盡管稀土價格自6 月開始上漲，公司產(chǎn)品提價卻并不順暢，比如空調(diào)廠商在二季度稀土和磁材低位價格水平下，采購有所增加，三季度價格上漲后采購再度趨于謹(jǐn)慎。
四季度進入淡季，業(yè)績環(huán)比有下行風(fēng)險
公司風(fēng)電、電梯訂單占比較大，四季度這兩個行業(yè)均進入淡季，加之總需求并未顯著好轉(zhuǎn)，我們認(rèn)為公司訂單量和開工率有再度回落的風(fēng)險，但是同比情況或有所好轉(zhuǎn)。
海外訂單放量或至明年下半年
隨著海外銷售專利的獲得，公司海外市場成長空間打開，目前正在做相關(guān)的拓展工作，我們估計初期增量訂單將集中在空調(diào)、EPS等領(lǐng)域，明年下半年顯著放量的可能性較大，公司產(chǎn)能儲備充足，可充分享受訂單增長帶來的業(yè)績增長。
盈利預(yù)測和評級
按照公司業(yè)績預(yù)告和我們了解到的情況，預(yù)計前三季度業(yè)績表現(xiàn)在預(yù)告范圍的中值附近。四季度開工率環(huán)比下降，同比上升可能性較大，全年業(yè)績可能超出預(yù)期，或?qū)⒊蔀槎唐趦?nèi)股價催化劑。
基于四季度業(yè)績還有較大不確定性，暫時不調(diào)整盈利預(yù)測，2013~2015 年EPS 為0.33 元/0.7 元/1.36 元，維持“增持”評級。
|
|
