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     事件：信立泰發(fā)布2013年三季報，公司在前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入16.24億元，比去年同期增長20.72%，三季度內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入5.63億，同比增長13.36%； 公司在前三季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5.93億，同比增長36.23%，扣非后增長40.1%，三季度內(nèi)實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.00億元，同比增長9.22%，扣非后增長11.33%。公司前三季度每股收益為0.91元，同比增長35.82%。 
    點評要點： 從公司ROE來看，公司ROE同比上升，顯示出了非常好的盈利能力：公司三季報符合我們的預期。公司三季度ROE同比持續(xù)上升，其中銷售凈利率的增長是帶動公司ROE增長的主要因素。但三季度ROE和去年同比有所下降，但是下降幅度不大，單季度ROE保持在7%左右，從歷史來看還是出于較高水平。  
    公司心腦血管藥物增長勢頭良好，但形成新的盈利品種也要放到議事日程：公司雖然沒有公布細分產(chǎn)品的數(shù)據(jù)，但我們判斷公司主要的利潤增長還是來自于心腦血管品種，尤其是氯吡格雷的增長上。公司單季度營業(yè)收入5.6億元，我們估計氯吡格雷的銷售收入在4.4億左右，和去年同期相比，增速在11%左右，公司氯吡格雷增速放緩一個是由于去年基數(shù)較高，其次是反商業(yè)賄賂的影響。但這也給我們一個啟示，單一品種的增長畢竟會有天花板，新的盈利中心建立對公司發(fā)展至關(guān)重要。  
    公司毛利率還是保持較高的水準，維持在78%左右，銷售費用率有所上升，管理費用率有所降低，整個運營比較平穩(wěn)。 公司營運效率同比保持平穩(wěn)：公司營運效率保持良好，但是公司營業(yè)周期，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)，應收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)都有所上升，這有可能也和反商業(yè)賄賂行業(yè)的系統(tǒng)性風險相關(guān)
    看好公司在心腦血管領(lǐng)域的深耕：我們在深度報告《信立泰：致力于心腦血管的耕耘者》中對公司有個比較深入的評述，堅定看好公司在心腦血管領(lǐng)域的發(fā)力。首先對于氯吡格雷還有充分的市場空間供公司成長，新進入者如果明智并不會打破氯吡格雷目前的價格體系，反而會維護價格體系，新進入者的競爭目標還是原研廠家賽諾非。  
    公司最近艾力沙坦原料要獲批，這是公司在心腦血管領(lǐng)域的又一個大品種，做為1.1類新藥公司希望能在該藥上再創(chuàng)佳績。 我們維持我們的盈利預測，預測公司2013-2015年EPS分別為1.26，1.56和1.91元。  
    風險提示：風險1：出現(xiàn)極端利空政策；基藥招標政策出現(xiàn)極大利空，公司產(chǎn)品大幅度降價；風險2：公司各項業(yè)務進展低于預期；公司部分產(chǎn)品處于申報/推廣期，有不達預期的風險。