>> 瑞銀證券-華電國際(600027)宣布A股定向增發(fā)-131017
| 上傳日期： |
2013/10/17 |
大?。?/td>
| 340KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
徐穎真，郁威 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
宣 布A股定向增發(fā)
公司公告向華電集團的A股定增預(yù)案
華電國際擬以3.12元/股的價格向母公司華電集團定向增發(fā)11.5億股，該預(yù)案仍待股東大會批準。此次募集資金不超過35.88億元，將用于補充流動資金。
增發(fā)股數(shù)相當(dāng)于現(xiàn)有股本的15.6%，增發(fā)完成后華電集團在華電國際的持股比例將由44.2%上升至51.7%。
增發(fā)對業(yè)績稀釋作用有限，有助于降低杠桿率，后續(xù)或有資產(chǎn)注入我們認為此次增發(fā)對公司NPV的稀釋有限，且有助于改善資本結(jié)構(gòu)，因此影響偏正面。增發(fā)價相對于當(dāng)前股價和我們的目標價分別折價5.2%/10.9%，我們估算增發(fā)完成后公司凈負債率將由今年6月底的78%降至76%。參考國電電力過去的定向增發(fā)，我們認為華電國際有可能在增發(fā)后實施資產(chǎn)注入計劃。
盡管電價下調(diào)懸而未決，估值仍具吸引力，維持“買入”
我們?nèi)匀豢春霉?。雖然煤電聯(lián)動機制下電價下調(diào)時間點和幅度的不確定將繼續(xù)壓制股價，但我們認為當(dāng)前股價已充分反應(yīng)市場對此的擔(dān)憂，分別對應(yīng)10.0倍的2014年P(guān)E和1.1倍的2013年P(guān)B，估值具吸引力。
估值：維持盈利預(yù)測和目標價3.50元
我們維持2013-15年盈利預(yù)測0.41/0.33/0.34元。采用DCF估值得到目標價3.50元，假設(shè)WACC為6.6%。
|
|
