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煤價(jià)下降提升業(yè)績(jī)
    ■業(yè)績(jī)同比上升：上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入316 億元，同比上升6.9%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)16.9 億元，同比上升527.8%，實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.23 元；其中第二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入150.7 億元，同比上升9.7%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)8.8 億元，同比上升1177.2%，實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.12 元。
    ■煤價(jià)下降提升業(yè)績(jī)：從電量角度，上半年/第二季度單季火電發(fā)電量同比增長(zhǎng)3.8%/6.4%，同口徑發(fā)電量同比減少6.0%/4.0%，可以看出電量增長(zhǎng)主要是新投產(chǎn)機(jī)組貢獻(xiàn)，利用小時(shí)方面，上半年燃煤機(jī)組利用小時(shí)同比下降5.5%。毛利率提升主要在于煤價(jià)下降，上半年售電毛利率同比增加9.19 個(gè)百分點(diǎn)。
    ■其他影響因素：（1）營(yíng)業(yè)稅金及附加：同比增加1.0 億元，上升90.7%，主要原因在于煤價(jià)下降，進(jìn)項(xiàng)稅額減少，影響增值稅增加；（2）財(cái)務(wù)費(fèi)用：同比減少1.3 億元，下降4.1%，主要原因是資金成本率下降；（3）投資凈收益：同比減少2.0 億元，下降50.1%，主要原因是聯(lián)營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)變動(dòng)；（4）營(yíng)業(yè)外收入：同比減少1.8 億元，下降64.6%，主要是政府補(bǔ)助減少；（5）營(yíng)業(yè)外支出：同比增加6112 萬(wàn)元，上升851.0%，主要原因是支付電力價(jià)格調(diào)節(jié)基金。
    ■投資建議：預(yù)計(jì)2013 年-2015 年EPS 分別為0.50 元、0.52 元和0.55 元，對(duì)應(yīng)PE 為6.2 倍、5.9 倍和5.6 倍，維持“增持-A”投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)4 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：電價(jià)下調(diào)、煤價(jià)下降幅度低于預(yù)期、利用小時(shí)大幅下降等；