>> 國泰君安國際-華電國際電力股份-1071.HK-上調(diào)目標價并調(diào)高至“收集“-130730
| 上傳日期： |
2013/7/31 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
收集（上調(diào)） |
作者： |
吳逸超 |
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下調(diào)燃煤利用小時。根據(jù)中電聯(lián)，13 下半年全社會用電增速區(qū)間預(yù)計在5-7%，2013 全年增速區(qū)間預(yù)計為5-6%。因此，我們將2013 全年用電預(yù)測由6.5%下調(diào)至6%，2014 及2015年預(yù)測也由7.5%下調(diào)至6.5%。相應(yīng)地，13/14/15 財年燃煤利用小時假設(shè)分別下調(diào)4.0%/4.0%/5.2%。
下調(diào)13-15 財年的標煤單價假設(shè)。年初至今的國內(nèi)動力煤價格低于預(yù)期，主要由于疲弱的用電需求。我們將13/14/15 財年的標煤單價假設(shè)分別下調(diào)了6.5%/5.3%/6.8%。
提高盈利預(yù)測并上調(diào)至“收集”。盡管我們預(yù)期燃煤上網(wǎng)電價將于2013 年末下調(diào)，但由于2014-2015 年國內(nèi)動力煤價格假設(shè)的進一步下調(diào)，公司14-15 財年的盈利能力將高于我們原先預(yù)期（點火價差約提高1 分錢/千瓦時）。因此，我們將13/14/15 財年凈利潤預(yù)測上調(diào)了11.2%/37.0%/36.9%，對應(yīng)EPS 為人民幣0.496/0.350/0.388 元。最新收市價相當于5.5 倍/7.8 倍/7.0 倍的13/14/15 財年市盈率。提高評級至“收集”并調(diào)高目標價至4.00港元，相當于6.3 倍/8.9 倍/8.0 倍的13/14/15 財年市盈率。
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