>> 招商證券-深圳燃?xì)?601139)天然氣主業(yè)穩(wěn)健成長,石油氣批發(fā)明顯下降-131023
| 上傳日期： |
2013/10/23 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
審慎推薦-A |
作者： |
彭全剛，侯鵬，何崟 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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前三季度實(shí)現(xiàn)每股收益0.301 元，略低于預(yù)期。公司前三季度實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入62.16 億元，同比下降7.75％；營業(yè)利潤6.50 億元，同比增長9.23％；利潤總額7.81 億元，同比增長27.41%，歸屬于上市公司股東的凈利潤5.95億元，同比增長23.32％，折每股收益0.301 元，扣除非經(jīng)常性損益后，歸屬凈利潤4.97 億元，同比增長10.22%，折每股收益0.251 元，其中三季度扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤約0.92 億元，同比下降約2.60%，略低于預(yù)期。
非電廠氣銷量穩(wěn)步增加，天然氣業(yè)務(wù)較為穩(wěn)健。前三季度公司天然氣銷量10.33 億立方米，同比增長23.86%，其中電廠銷量2.87 億立方米，同比增長42.79%。據(jù)此測算，前三季度非電廠銷量7.46 億立方米，同比增長17.9%；第三季度公司天然氣銷量3.65 億立方米，同比增長12.0%，其中電廠銷量1.25 億立方米，同比增長1.6%，非電廠銷量2.4 億立方米，同比增長18.2%。
我們分析，受供氣電廠家數(shù)和天氣等因素影響，第三季度電廠氣量與去年同期基本持平，而非電廠氣量實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長。
天然氣銷售收入增長，非天然氣銷售收入下降。受益于天然氣業(yè)務(wù)量的穩(wěn)健增長，公司前三季度實(shí)現(xiàn)天然氣銷售收入33.95 億元，同比增長18.64%；與之對應(yīng)的非天然氣業(yè)務(wù)收入為28.2 億元，同比下降達(dá)27.23%。我們認(rèn)為，由于市場因素和主動調(diào)整采購策略，公司液化石油氣批發(fā)業(yè)務(wù)量明顯下降，是公司營業(yè)收入和當(dāng)季扣非利潤下降的主要原因。由于天然氣業(yè)務(wù)繼續(xù)穩(wěn)健成長，同時前期確認(rèn)了處置房產(chǎn)收益，共同推動了公司業(yè)績的增長
維持“審慎推薦”評級。我們預(yù)測13～15 年EPS 分別為0.36，0.42，0.54 元。
深圳本地天然氣業(yè)務(wù)暫不受氣價改革政策影響，新電廠項目未來有望貢獻(xiàn)較多銷氣量，異地燃?xì)馐袌鐾卣挂草^為順利，氣量將穩(wěn)健增長；近期，公司可轉(zhuǎn)債已獲證監(jiān)會通過，加快公司發(fā)展，長期來看，公司氣源充足，市場空間廣闊，增長基礎(chǔ)堅實(shí)，我們維持“審慎推薦”投資評級，目標(biāo)價9.0-10.5 元。
風(fēng)險提示：供氣量低于預(yù)期，電廠管輸費(fèi)定價偏低，異地業(yè)務(wù)受門站調(diào)價影響。
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