>> 國元證券（香港）-華能國際-0902.HK-更新報告-131024
| 上傳日期： |
2013/10/24 |
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pdf |
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中性 |
作者： |
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投資要點:
2013年1-9月盈利同比增長1.19倍：
截至2013年9月30日，根據(jù)中國會計準(zhǔn)則，期內(nèi)公司實現(xiàn)收入992.38億人民幣，同比下降0.88%，歸屬股東凈利潤91.87億人民幣，同比增長1.19倍，每股盈利0.65元，每股凈資產(chǎn)為4.31元。期內(nèi)公司境內(nèi)各運行電廠按合并報表口徑累計完成發(fā)電量2,339.53億千瓦時，同比增長4.60%；同時，期內(nèi)由于新加坡市場新投機組較多，競爭激烈，大士能源有限公司累計發(fā)電量市場占有率為20.6%，較去年同期下降了5.6個百分點；公司盈利增長主要受益電煤價格的持續(xù)下行，期內(nèi)境內(nèi)單位燃料成本同比下降15%。
預(yù)期2014年煤炭價格或?qū)⒕S持2013年四季度水平：
截至2013年10 月23日，秦皇島5500大卡動力煤535元/噸，同比下降16.4%，環(huán)比上漲5元/噸或0.94%。目前煤炭市場總體供應(yīng)充足，但由于近期北方民用煤需求釋放以及大秦線于10月開始檢修，相應(yīng)帶來煤炭供應(yīng)量的減少及需求量的增加，煤炭價格可能會出現(xiàn)局部上漲，但出現(xiàn)大幅上漲的可能性較小。預(yù)期2014年煤炭市場仍將維持供過于求的狀況，煤價不會出現(xiàn)大幅回升，或?qū)⒈３?013年四季度的煤價水平。
受電價下調(diào)影響，預(yù)期公司2013年第四季度盈利減少8.5-9億元：
日前國家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于調(diào)整可再生能源電價附加標(biāo)準(zhǔn)與環(huán)保電價有關(guān)事項的通知》，決定在保持銷售電價水平不變的情況下適當(dāng)調(diào)整煤機電價水平，自2013年9月25日起執(zhí)行。受此影響，按照公司下屬電廠機組的調(diào)價容量加權(quán)平均測算，預(yù)計平均上網(wǎng)電價下調(diào)人民幣12.59元╱兆瓦時（因除塵達(dá)標(biāo)機組需要進(jìn)一步確認(rèn)，故該調(diào)價幅度中不含除塵電價每千瓦時人民幣0.2分錢）。預(yù)計這將使公司2013年第四季度的盈利降低8.5-9億元。發(fā)電量方面，公司維持實現(xiàn)年初制定的3200億千瓦時發(fā)電量目標(biāo)不變
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