>> 日信證券-捷成股份(300182)再簽10億大單,地方市場全面開花-131024
| 上傳日期： |
2013/10/24 |
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作者： |
賈偉 |
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10 億大項目再下一城，后續(xù)仍有希望收獲省市級訂單。公司發(fā)布重大合同公告，與廣西廣電網(wǎng)絡(luò)簽署簽署了《廣西有線高清互動數(shù)字電視及網(wǎng)絡(luò)雙向化改造項目戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，項目初步預(yù)算10億元。廣西廣電網(wǎng)絡(luò)在全國率先建成了第一個省（區(qū)）、市、縣、鄉(xiāng)、村五級貫通的廣播電視傳輸網(wǎng)絡(luò)，雙向網(wǎng)絡(luò)覆蓋率較高，后續(xù)捷成股份將圍繞高清制播平臺、技術(shù)支撐系統(tǒng)建設(shè)，項目凈利率有望更高。建設(shè)模式和此前的江西項目類似，為捷成股份墊款實施，廣西廣電網(wǎng)絡(luò)按照約定的期限和利率分期償還本金和利息。今年下半年江西及廣西項目的落地反映了公司近年來全國營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的成果，我們預(yù)計后續(xù)仍有可能在省級市場收獲新的大訂單。
隨著全國營銷網(wǎng)絡(luò)逐漸改善，地方臺市場有望全面開花。隨著投資并購的進一步整合，公司逐步具備了為廣播電視制作機構(gòu)提供全流程的一體化服務(wù)能力，從工藝設(shè)計到音視頻系統(tǒng)工程，到演播室舞臺燈光，到節(jié)目制作播出、媒體資產(chǎn)管理等技術(shù)支撐系統(tǒng)，到信息安全、全臺監(jiān)測監(jiān)控等業(yè)務(wù)控制系統(tǒng)，都可以由公司提供一站購齊的整體解決方案，大大拓展了公司未來發(fā)展的空間，也大大增加了用戶的粘性。目前行業(yè)內(nèi)尚無其他企業(yè)能夠像本公司一樣覆蓋廣電制作域的所有業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，公司正在向成為音視頻領(lǐng)域的綜合性龍頭穩(wěn)步邁進，公司有望依靠自己的系統(tǒng)集成及整體解決方案能力成為省級臺戰(zhàn)略合作伙伴。并且隨著公司建設(shè)全國營銷網(wǎng)絡(luò)的推進，公司的銷售資源和營銷網(wǎng)絡(luò)較前兩年有了明顯的改善，公司西南、華南、華中地區(qū)同比營收有了明顯的大幅增長，地方市場將全面開花。
下游行業(yè)應(yīng)用不斷擴展，智慧城市有望成為未來業(yè)績增長點。公司結(jié)合最新的行業(yè)發(fā)展趨勢，提升整體解決方案的能力和拳頭產(chǎn)品，拓展公司產(chǎn)品的應(yīng)用領(lǐng)域和發(fā)展空間。公司除了廣電行業(yè)之外，積極開拓其他行業(yè)客戶，目前在部隊客戶、互聯(lián)網(wǎng)及科技公司及機關(guān)事業(yè)單位等行業(yè)取得不錯的進展，其中部隊客戶上半年保持了66%的增長。除了開拓下游行業(yè)應(yīng)用外，公司還積極進入市場空間巨大的智慧城市領(lǐng)域，公司將利用多年積累的音視頻技術(shù)嘗試進入電子政務(wù)、安防等領(lǐng)域，我們認(rèn)為雖然目前公司智慧城市業(yè)務(wù)處于起步期，還未有項目落地，但未來有望成為公司最重要的業(yè)績增長點。
央視下半年招標(biāo)有望加快，地方臺市場全面開花，給予“推薦”評級。雖然公司中報業(yè)績增速較低，但隨著央視招標(biāo)進程的加快以及公司在地方臺市場的全面開花，我們認(rèn)為，公司實現(xiàn)全年業(yè)績30%以上的增長是大概率事件。在考慮到江西大單增厚14、15 年業(yè)績的情況下，我們上調(diào)14、15 年盈利預(yù)測，預(yù)計公司2013-2015 年EPS 分別為0.88 元、1.34 元和1.78 元，維持推薦評級。公司未來股價催化劑來自地方拓展的超預(yù)期以及智慧城市的業(yè)務(wù)落地。
風(fēng)險提示：省市級新簽訂單低于預(yù)期；央視招標(biāo)低于預(yù)期。
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