>> 招商證券-信立泰(002294)重磅產(chǎn)品阿利沙坦酯獲批,14年新產(chǎn)品將放量-131025
| 上傳日期： |
2013/10/25 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦-A |
作者： |
李珊珊，徐列海，楊燁輝 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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我們分析阿利沙坦酯未來將是氯吡格雷級(jí)別的品種：
沙坦類為血管緊張素Ⅱ受體拮抗劑，為抗高血壓類藥品中最大的子類：沙坦類上市品種8 個(gè)，其中最大的為諾華的纈沙坦2012 年銷售超過44 億美元（最高峰是超過60 億美元）；中國高血壓人群超過2 億人，且還在增加。阿利沙坦的特點(diǎn)是毒性低、降壓一致性高于同類品種（對(duì)照是氯沙坦），適合于長期服用；阿利沙坦專利期到2026 年，有13 年的學(xué)術(shù)推廣期：其他沙坦類都有競(jìng)品，原研廠商學(xué)術(shù)推廣動(dòng)力不足，近年沙坦類產(chǎn)品整體在國內(nèi)的增速也明顯放緩；
公司的專業(yè)學(xué)術(shù)推廣能力強(qiáng)，與其他產(chǎn)品的協(xié)同效應(yīng)明顯：這點(diǎn)從與全球巨頭賽諾菲在氯吡格雷的競(jìng)爭上已經(jīng)得到了充分的印證，短期借助現(xiàn)有隊(duì)伍銷售將快速上量，長期隊(duì)伍將分立（高血壓用藥基本是醫(yī)院全覆蓋，PCI 手術(shù)只有1100 家左右的醫(yī)院可以開展）；
獲批時(shí)點(diǎn)極佳：有一點(diǎn)好處在于新藥在這個(gè)時(shí)點(diǎn)獲批，將能夠趕上基本所有省份的新一輪醫(yī)保招標(biāo)；同時(shí)在2014 年的新版國家醫(yī)保目錄中也有進(jìn)入的可能，這對(duì)后續(xù)的銷售都是重要的保障。
阿利沙坦酯和比伐蘆定14 年起開始放量：13 年底將開始新一輪醫(yī)保招標(biāo)，2個(gè)新產(chǎn)品中標(biāo)無虞，放量可期，特別是比伐蘆定，經(jīng)過了兩年的學(xué)術(shù)推廣，如果中標(biāo)進(jìn)入醫(yī)院，放量的速度會(huì)更加明顯；
氯吡格雷不需過分擔(dān)憂：雖然進(jìn)入了國家基本藥物目錄以及競(jìng)爭對(duì)手產(chǎn)品已經(jīng)上市，但從過去一年來看，中標(biāo)價(jià)格和終端銷售表現(xiàn)良好，盡管部分省份需要進(jìn)一步觀察，但無須過分擔(dān)憂；明年20%以上的增速還是有保障的；
2500 萬元收購復(fù)創(chuàng)旗下苯甲酸復(fù)格列汀在國內(nèi)的開發(fā)權(quán)和市場(chǎng)權(quán)：款項(xiàng)按臨床進(jìn)度支付，目前該新藥已獲得臨床1 期批件。該產(chǎn)品為DDP 抑制劑，用于II 型糖尿病治療，同類單方產(chǎn)品有6 個(gè)，最大的為默克的西格列汀，12 年銷售額超過40 億美元，為糖尿病第二大用藥；研發(fā)實(shí)力突出，梯隊(duì)產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富：產(chǎn)品戰(zhàn)略圍繞心血管領(lǐng)域“金字塔”狀由高端往下輻
射，目前已經(jīng)形成了氯吡格雷（PCI 手術(shù)術(shù)中及術(shù)后）為龍頭、比伐蘆定（PCI 手術(shù)術(shù)中）、貝那普利、阿利沙坦（降血壓）等心血管?？扑幃a(chǎn)品梯隊(duì)，后續(xù)心臟支架（PCI手術(shù)）有望15 年上市。
業(yè)績預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)13～15 年凈利潤同比增長30%、26%、25%，實(shí)現(xiàn)EPS 1.27元、1.59 元、1.98 元。公司是具有戰(zhàn)略眼光、布局長遠(yuǎn)的創(chuàng)新型企業(yè)，在心血管營銷具有難以逾越優(yōu)勢(shì)，且將受益于醫(yī)保付費(fèi)方式改革，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)13 年預(yù)測(cè)PE 30 倍，維持“強(qiáng)烈推薦—A”評(píng)級(jí)。
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