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    公司2013 年前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)1769 億元，同比增11.6%。主要是得益于生息資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大和手續(xù)費(fèi)凈收入的平穩(wěn)增長(zhǎng)。公司息差良好，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定，資本充足，維持 “強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    13 年前三季度公司歸屬母公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)11.5%，符合預(yù)期。建設(shè)銀行13年前三季度凈利息收入2865億元，手續(xù)費(fèi)凈收入801億元，撥備前利潤(rùn)總額2542億元，同比分別增9.8%、14.5%、11.2%。
    資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整明顯，存款增長(zhǎng)放緩。9 月末公司資產(chǎn)總額15 萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)7.3%。其中，貸款總額較年初增長(zhǎng)11.5%，而同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模較年初下降23%，9 月末同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模7942 億元，較6 月末壓縮達(dá)4000 億元，主要是同業(yè)存放和買入返售減少較多所致。公司存款業(yè)務(wù)增長(zhǎng)放緩，9 月末存款余額較6 月末下降330 億元，公司前三季度存款僅增長(zhǎng)6.8%，低于資產(chǎn)規(guī)模和貸款增速，9 月末貸存比上升至69%，較6 月末提升2.5 個(gè)百分點(diǎn)。
    息差保持穩(wěn)定，中間業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)。前三季度公司凈息差2.71%，與上半年持平，較去年同期僅回落3BP，從息差表現(xiàn)來(lái)看公司的貸款定價(jià)能力較強(qiáng)。受益于造價(jià)咨詢、房改金融等傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品持續(xù)較快增長(zhǎng)，及電子銀行、信用卡、債券承銷等新興類產(chǎn)品的良好表現(xiàn)推動(dòng)，前三季度公司中間業(yè)務(wù)凈收入801 億元，較上年同期增長(zhǎng)14.5%，占營(yíng)收比為22%，較去年同期提升1 個(gè)百分點(diǎn)。
    資產(chǎn)質(zhì)量平穩(wěn)，資本水平充足。13 年9 月末，公司不良貸款余額為820 億元，較6 月末上升18 億元，單季度增幅收窄；不良貸款率0.98%，較6 月末下降1BP。
    9 月末公司撥備覆蓋率為268%，撥貸比2.7%，撥備水平充足。同期，公司資本充足率13.52%，核心資本充足率10.87%，較6 月末分別上升18BP 和21BP。
    維持“強(qiáng)烈推薦-A”：預(yù)計(jì)公司2013-2015 年凈利潤(rùn)分別為2144 億、2392 億、2647 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.86 元、0.96 元、1.06 元。13 年P(guān)E5 倍，PB1倍，維持 “強(qiáng)烈推薦-A”。但需注意公司資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。