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與預(yù)測不一致的方面
    長青股份公布2013 年前9 個(gè)月實(shí)現(xiàn)凈利潤人民幣1.46 億元，占我們/萬得市場全年預(yù)測的73%/72%，略低于80%的歷史趨勢水平。但公司收入和營業(yè)利潤符合預(yù)期，同比分別增長21%/43%。公司改善了其更高利潤率產(chǎn)品的銷量，并在上半年投產(chǎn)了新麥草畏產(chǎn)能，而且開工率也得到逐漸提升。業(yè)績低于預(yù)期主要是因?yàn)楣景l(fā)生了一次性其他營業(yè)外虧損（公益性捐贈(zèng)增加、營業(yè)外收入減少）。財(cái)務(wù)收入同比下滑74%，原因是南通生產(chǎn)基地項(xiàng)目新募集了人民幣1 億元的長期債務(wù)導(dǎo)致利息支出增加。我們認(rèn)為如果公司可轉(zhuǎn)債發(fā)售在四季度或明年一季度獲證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，那么利率或?qū)⑾禄?br>    公司還公布了2013 年業(yè)績預(yù)測，預(yù)計(jì)凈利潤將同比增長15%-35%至人民幣1.83億元-2.15 億元人民幣，與我們的預(yù)測相符。
    投資影響
    我們將公司2013 年每股盈利預(yù)測下調(diào)4%，并微調(diào)了2014/2015 年每股盈利預(yù)測以計(jì)入一次性其他營業(yè)外虧損的影響。我們預(yù)計(jì)公司收入增長將保持完好，得益于其待推出的新產(chǎn)品較為充裕。我們維持對公司的中性評(píng)級(jí)以及基于市凈率-凈資產(chǎn)回報(bào)率的12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)格人民幣17.80 元不變。主要上行風(fēng)險(xiǎn)是新產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)早于預(yù)期；下行風(fēng)險(xiǎn)是2014 年需求弱于預(yù)期。