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業(yè) 績快速增長
    3Q業(yè)績快速增長
    2013Q3單季收入2.33億元，同比增長28%；歸屬上市公司凈利潤3823萬元，同比增長29%；1-3Q收入同比增長24%，凈利潤同比增長27%。3季度開始公司銷售線索開始增加，使得Q3經(jīng)營業(yè)績呈現(xiàn)快速增長的態(tài)勢，公司優(yōu)質(zhì)客戶占比較高，能夠部分抵御經(jīng)濟(jì)波動造成的不利影響。
    市場份額有望持續(xù)擴(kuò)大
    公司積極通過市場營銷進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展,并注重交付能力的提升，推動公司業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大，主營業(yè)務(wù)收入也實(shí)現(xiàn)了高于行業(yè)增速的增長。我們認(rèn)為在宏觀經(jīng)濟(jì)并不明朗的環(huán)境下，公司優(yōu)秀的管理水平和上市公司地位所帶來的競爭優(yōu)勢正在幫助搶占競爭對手的市場份額。
    毛利率大幅提升
    Q3綜合毛利率38%，同比提升9個百分點(diǎn)，顯示公司人員利用率較去年同期提升顯著，證明公司的項(xiàng)目管理精細(xì)化和實(shí)施模塊標(biāo)準(zhǔn)化的措施正在發(fā)揮作用。銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用分別同比增長36%和157%。一方面，公司增加了營銷活動帶來了銷售費(fèi)用的增長；另一方面，公司研發(fā)費(fèi)用和股權(quán)激勵成本增加導(dǎo)致了管理費(fèi)用上升。
    估值：維持“買入”評級，目標(biāo)價24.6元
    我們維持公司2013/14/15年EPS預(yù)測0.60/0.78/0.95元不變，根據(jù)瑞銀VCAM模型推導(dǎo)得出合理估值水平為24.60元（WACC=7.4%）。維持公司“買入”評級。