>> 廣發(fā)證券-福星股份(000926)四季度開工加大,明年值得期待-131029
| 上傳日期： |
2013/10/30 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎增持（下調） |
作者： |
樂加棟 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
業(yè)績符合預期，毛利率穩(wěn)中有升
前三季度，公司主營業(yè)務收入49 億，同比增17.5%，營業(yè)利潤7 億，同比增30.6%，實現(xiàn)凈利潤4.9 億，同比增24.5%，每股收益0.69 元。營業(yè)利潤增速高于營業(yè)收入增速，主要是由于報告期內公司轉讓鼎漢投資的投資收益在報告期內結算，同時整體毛利率水平略有回升。凈利潤率增速略低于營業(yè)利潤增速，主要由于所得稅和少數(shù)股東權益占比有所上升。
銷售平穩(wěn)，試水澳洲地產(chǎn)投資
前三季度，公司地產(chǎn)合同銷售金額約40 億。全年可售貨值約140 億，預計公司全年地產(chǎn)合同銷售金額與去年持平。公司年初斥資40 億取得武漢紅橋村城中村改造項目，總建面200 萬平米。9 月公司獲得澳大利亞新南威爾士州項目，這是公司在海外地產(chǎn)投資的首次嘗試。
資金壓力減小明顯
報告期末，公司短期資金壓力較小，凈負債率約48.3%，也處于行業(yè)相對較低水平。公司不斷優(yōu)化債務期限結構，以長期融資置換短期債務，為公司未來的發(fā)展進一步儲備資金。
預計公司13、14 年EPS 為0.97、1.09 元，給予“謹慎增持”評級公司一直以來致力于城中村改造，通過一二級聯(lián)動獲取土地資源，但是銷售增速一直沒有體現(xiàn)出公司的資源優(yōu)勢，主要原因在于城中村改造的周期相對較長，資金的沉淀也相對較多。隨著公司優(yōu)化債務期限結構，資金周轉保持順暢，明年可售貨量及銷售增長值得期待。
風險提示
武漢地區(qū)房地產(chǎn)市場波動影響公司銷售。
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