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核心觀點(diǎn)：
    巨星科技前3 季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1,971 百萬元，同比增長(zhǎng)10.4%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)329 百萬元，同比增長(zhǎng)39.8%，EPS 為0.32 元。其中，3季度單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入965 百萬元，同比增長(zhǎng)13.7%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為159 百萬元，同比增長(zhǎng)28.6%。公司預(yù)計(jì)2013 年歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)40%至70%，對(duì)應(yīng)EPS 為0.39 至0.47 元。
    海外需求持續(xù)復(fù)蘇：公司產(chǎn)品約有75%出口到美國(guó)，而今年以來美國(guó)房地產(chǎn)呈現(xiàn)穩(wěn)步向上的態(tài)勢(shì)，公司第一大客戶-美國(guó)LOWES 公司股價(jià)迭創(chuàng)歷史新高。手工具作為后端消費(fèi)品，在房地產(chǎn)復(fù)蘇和就業(yè)市場(chǎng)改善的背景下，其需求逐漸好轉(zhuǎn)。公司2012 年3 季度營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)19.1%，而在這個(gè)較高基數(shù)水平上，2013 年3 季度收入同比再增長(zhǎng)13.7%，顯示旺季需求良好?？紤]到今年3 季度生產(chǎn)安排繁忙，近期訂單形勢(shì)平穩(wěn)，我們預(yù)計(jì)4 季度公司的營(yíng)業(yè)收入將繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)。
    利潤(rùn)狀況良好：3 季度公司的綜合毛利率為26.7%，由于人民幣升值等因素影響，較上年同期略降0.8 個(gè)百分點(diǎn)；但由于銷售和管理費(fèi)用率下降，3 季度的息稅前利潤(rùn)率為19.6%，較上年同期提高了0.5 個(gè)百分點(diǎn)。
    投資收益有待發(fā)力：3 季度卡森國(guó)際僅確認(rèn)了200 萬元的凈利潤(rùn)，因此對(duì)公司當(dāng)季投資收益的貢獻(xiàn)輕微。而考慮卡森國(guó)際房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的結(jié)算，4 季度公司的投資收益有望大幅增加。公司在手資金和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流充沛，如果未來在對(duì)外投資上繼續(xù)推進(jìn)，將有助于2014 年繼續(xù)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。
    盈利預(yù)測(cè)和投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2013-2015 年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2,610、3,006 和3,456 百萬元，EPS 分別為0.401、0.473 和0.552 元?；诠井a(chǎn)品需求穩(wěn)步好轉(zhuǎn)，對(duì)外投資提供業(yè)績(jī)加速的條件，我們繼續(xù)給予公司“買入”的投資評(píng)級(jí)，合理價(jià)值為8.79 元，相當(dāng)于2013 年22 倍PE。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：在美國(guó)整體經(jīng)濟(jì)并非強(qiáng)勁的背景下，公司的定價(jià)能力受到一定的抑制，如果人民幣對(duì)美元出現(xiàn)大幅升值，將直接影響公司的利潤(rùn)表現(xiàn)。