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一、 事件概述
    巨星科技于8 月19 日晚間發(fā)布2013 年中期報告，13H1 實現(xiàn)營業(yè)收入10.06 億元，同比增7.39%；實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤1.7 億元，同比增長52.33%，實現(xiàn)EPS0.33 元，處于業(yè)績預告30-70%中值附近，符合市場預期。同時預告三季度業(yè)績同比增長25-65%。
    我們維持13-15 年EPS0.8、1.04 和1.24 元的盈利預測和“強烈推薦”投資評級，合理估值18-20 元。
    二、 分析與判斷
    13H1營收同比增7.4%但主營利潤基本持平，毛利率提高但費用率提升2013Q1 實現(xiàn)營收和主營業(yè)務利潤基本持平，上半年營收同比增7.39%但主營業(yè)務利潤基本持平，主要原因如下：
    (1) 美國經(jīng)濟復蘇拉動手工具需求，至上半年營收同比增7.39%；
    (2) 由于原材料成本降低、新產(chǎn)品開拓（上半年新產(chǎn)品銷售占全部銷售額的68%，其中新產(chǎn)品多用途剪、特制大力鉗、新穎照明工具合計獲得國際大客戶3400 萬美元的訂單）及需求改善議價能力提高等原因，毛利率由去年同期的24.96%%提高至26.65%，與13Q1 基本持平；
    (3) 由于人民幣升值造成匯兌損失等原因，財務費用率由去年同期的-1.35%提高至2.54%，受此影響期間費用率由去年同期的10.57%提高至14.82%。
    卡森國際股權(quán)會計處理及投資收益導致凈利潤大幅增長
    卡森國際投資收益開始體現(xiàn)，但受確認節(jié)奏影響上半年投資收益僅貢獻4460 萬元，導致13H1 營業(yè)利潤同比僅增長9.87%，歸屬于母公司凈利潤同比增52.33%，卡森國際會計處理仍然是主要原因。
    卡森國際主營為汽車皮革和房地產(chǎn)，根據(jù)我們之前報告的研究，未來投資收益快速增長的概率仍然較大。
    每10股轉(zhuǎn)增10股，預告13Q3凈利潤同比增25-65%
    由于新增訂單及毛利率提升，以及投資卡森國際控股有限公司本期期初至追加投資交易日之間應享有的凈損益以及投資收益增加，公司預計13Q3 凈利潤2.94-3.88 億元，同比增長25-65%。
    擬以公司截止2013 年6 月30 日總股本507,000,000 股為基數(shù)，以資本公積金向全體股東每10 股轉(zhuǎn)增10 股，共計轉(zhuǎn)增507,000,000 股，不另行進行利潤分配，轉(zhuǎn)增后公司總股本增至1,014,000,000 股。
    中短周期仍處上行走勢，未來業(yè)績有望進一步提升
    未來面臨的有利因素包括人民幣單邊升值結(jié)束、美國經(jīng)濟繼續(xù)復蘇等，不利因素為鋼材、塑料等原材料成本可能小幅回升和人力成本提升等推動成本端上漲，但總體上更為有利，未來主營業(yè)務將繼續(xù)呈現(xiàn)上行走勢。