>> 民生證券-巨星科技(002444)美國就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期,手工具出口繼續(xù)受益-130708
| 上傳日期： |
2013/7/8 |
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來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
劉利 |
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一、 事件概述
美國勞工部7.5晚間公布6月份就業(yè)數(shù)據(jù)，失業(yè)率7.6%環(huán)比持平，但新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)19.5萬人，超出市場預(yù)期的16.5萬人。我們維持美國經(jīng)濟復(fù)蘇拉動巨星科技主營業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長、在手資金充足且已經(jīng)形成內(nèi)生式現(xiàn)金流外延式發(fā)展模式的核心邏輯不變。
二、 分析與判斷
美國經(jīng)濟復(fù)蘇將持續(xù)，QE退出臨近不影響復(fù)蘇趨勢本次新增就業(yè)人數(shù)超出預(yù)期但失業(yè)率不變，主要是就業(yè)意愿人數(shù)增加。我們之前報告多次強調(diào)，強勢金融和制造業(yè)回流是美國經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇的核心動力，之前的QE僅是臨時舉措，即使未來退出也不影響美國經(jīng)濟復(fù)蘇進程。
巨星科技75%手工具出口美國，近期出貨量穩(wěn)健增長
因美國手工具主要以家庭消費為主，我們一直強調(diào)美國就業(yè)率是最為關(guān)鍵指標(biāo)，新屋和汽車銷售等為次關(guān)鍵參考指標(biāo)。公司近期出貨量保持穩(wěn)健增長，就業(yè)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)進一步印證也同時預(yù)示未來趨勢，公司客戶勞氏、家得寶等股價走勢仍然較好。
人民幣值告一段落，原材料低成本有利于其毛利提升
公司手工具產(chǎn)品出口全部以美元結(jié)算，人民幣匯率對財務(wù)報表的影響主要體現(xiàn)在：(1) 3個月訂單交付期影響營業(yè)收入和毛利率；(2) 3個月結(jié)算期影響財務(wù)費用；(3) 人民幣升值長期看影響公司出口產(chǎn)品國際競爭力。
上半年人民幣對美元為單邊升值態(tài)勢，盡管公司適度采取套期保值，但預(yù)計仍將發(fā)生1000余萬元匯兌損失。近期人民幣對美元呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢，未來這一影響將逐漸消除。
原材料成本（主要為鋼、鋁、塑料）在營業(yè)成本中占比超過70%，由于國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢及制造業(yè)產(chǎn)能過剩，原材料成本仍然較低，有利于公司毛利水平提升。
主營與投資收益雙增，之前預(yù)告13H1凈利潤同比增30-70%公司在一季報中預(yù)計13上半年實現(xiàn)凈利潤1.45-1.9億元，同比增長30-70%，我們預(yù)計可能位于中值偏上，主要理由如下：(1) 卡森國際地產(chǎn)和汽車皮革為主，地產(chǎn)銷售復(fù)蘇及汽車銷量好轉(zhuǎn)致其中期業(yè)績將保持較好增長，巨星持有其20%股權(quán)，投資收益將大幅增加；同時，理財產(chǎn)品等投資也會適度提升資金利用效率；
(2) 主營業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，13Q2主營業(yè)務(wù)增速將快于13Q1。
三、 風(fēng)險提示
風(fēng)險提示：人工成本過快提升導(dǎo)致毛利率提高不及預(yù)期；人民幣繼續(xù)升值造成匯兌損失；美國QE退出暫時影響美國家庭手工具消費需求。
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