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 投資要點(diǎn)：
    大客戶家得寶1季度業(yè)績(jī)超預(yù)期并上調(diào)全年預(yù)測(cè)。5月21日，美國(guó)家裝產(chǎn)品零售商家得寶(Home Depot)公告1季度財(cái)報(bào)，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)18%，超市場(chǎng)預(yù)期。（慧博投研資訊）家得寶指出，將13年每股利潤(rùn)預(yù)期調(diào)升至3.52美元，營(yíng)收增長(zhǎng)預(yù)期為2.8%，原值分別為3.37美元、2%。家得寶在財(cái)測(cè)方面保守，12年曾三次上調(diào)利潤(rùn)預(yù)期。1季度家得寶業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要得益于美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇推動(dòng)銷售增長(zhǎng)，我們認(rèn)為受此影響，公司另外幾大客戶業(yè)績(jī)也有望超預(yù)期，手工具需求復(fù)蘇不確定性減弱。
    公司主業(yè)+投資雙驅(qū)動(dòng)的經(jīng)營(yíng)模式初步形成，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間在逐步打開。主要原因是：（1）公司跨行業(yè)投資的經(jīng)驗(yàn)在逐步積累，進(jìn)度有望加快。1季度末，公司貨幣資金增至16.5億元，對(duì)卡森國(guó)際持股比例上升至20.23%，預(yù)計(jì)未來仍有增持可能。憑借對(duì)杭叉和卡森的投資經(jīng)驗(yàn)的積累和充足的賬面現(xiàn)金，公司跨行業(yè)投資的進(jìn)度有望加快。（2）公司對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)的掌控已經(jīng)不僅是主業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，這種輕資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)模式能夠提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流保障長(zhǎng)期對(duì)外投資。預(yù)計(jì)未來每年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入將超過2億元，保證公司長(zhǎng)期的對(duì)外投資。（3）推進(jìn)主業(yè)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)因素仍然存在。海外市場(chǎng)，公司的經(jīng)營(yíng)模式更符合國(guó)際零售商集中采購(gòu)要求，在新客戶的供貨份額將繼續(xù)提升。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，公司銷售網(wǎng)絡(luò)在逐步完善，有助于未來進(jìn)入汽修市場(chǎng)。 
    維持"增持"評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司13-15年EPS分別為0.78、0.94、1.14元，目標(biāo)價(jià)15.5元，相當(dāng)于13年20倍PE。