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    一、 事件概述
    巨星科技于4 月23 日晚間發(fā)布2013 年一季度報(bào)告，13Q1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.62 億元，同比增0.1%；由于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則營(yíng)業(yè)外收入大幅增長(zhǎng)原因，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)9307萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)76.9%，實(shí)現(xiàn)EPS0.18 元，高于業(yè)績(jī)預(yù)告40-90%中值（65%）12%。同時(shí)預(yù)告半年度業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)30-70%。我們維持13-14 年EPS0.77、0.97 元的盈利預(yù)測(cè)和“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)，合理估值15-16 元。
    二、 分析與判斷
    一季度營(yíng)收和主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)基本持平，毛利率提高但費(fèi)用率提升
    2013Q1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.62 億元，同比增0.1%。營(yíng)收增速較前兩個(gè)季度有所回落。
    從營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)總成本看，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)同比基本持平：
    (1) 由于原材料成本降低、新產(chǎn)品及需求改善議價(jià)能力提高等原因，毛利率由去年同期的21.1%提高至24.4%，與12Q4 基本持平；
    (2) 由于人民幣升值造成匯兌損失等原因，財(cái)務(wù)費(fèi)用率由去年同期的-0.6%提高至1.1%，受此影響期間費(fèi)用率由去年同期的10.9%提高至12.3%。
    卡森國(guó)際股權(quán)會(huì)計(jì)處理導(dǎo)致凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)
    13Q1 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比僅增長(zhǎng)8.06%，但凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)76.9%，主要是因?yàn)楣驹?013 年1 月將卡森國(guó)際股權(quán)增持至20%以上，會(huì)計(jì)處理方式由成本法轉(zhuǎn)為權(quán)益法，調(diào)整原持股比例的賬面價(jià)值而計(jì)入的當(dāng)期損益，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)外凈收入由去年同期的52 萬(wàn)元增加至3387 萬(wàn)元。13Q1 的投資收益由去年同期的786 萬(wàn)元增加值1069 萬(wàn)元，可見(jiàn)卡森國(guó)際投資收益確認(rèn)有限。
    13Q1經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入1.73億，持續(xù)改善說(shuō)明經(jīng)營(yíng)狀況持續(xù)好轉(zhuǎn)
    13Q1 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流入7.04 億元，流出5.3 億元，實(shí)現(xiàn)凈流入1.73 億元，處于持續(xù)好轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì)。12Q4 和13Q1 銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金大幅高于營(yíng)業(yè)收入，反應(yīng)經(jīng)營(yíng)情況持續(xù)改善，同時(shí)反應(yīng)隨著國(guó)際需求的好轉(zhuǎn)及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，公司在產(chǎn)業(yè)鏈中的地位有所提升。
    預(yù)告13年上半年凈利潤(rùn)同比增30-70%
    由于投資卡森國(guó)際控股有限公司本期期初至追加投資交易日之間應(yīng)享有的凈損益以及投資收益增加，公司預(yù)計(jì)13 上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.45-1.9 億元，同比增長(zhǎng)30-70%，反應(yīng)資金利用效率提升效果開(kāi)始顯現(xiàn)，同時(shí)也反應(yīng)公司對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)前景的信心。
    由于現(xiàn)金流狀況較好，13 年一季度末公司在手資金仍有16 億元，前期公共將適度參與理財(cái)產(chǎn)品提高利用效率，未來(lái)提升空間仍舊較大。