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    核心觀點(diǎn)： 
   業(yè)績(jī)符合預(yù)期：巨星科技2013 年1 季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入462 百萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)0.1%，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)93 百萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)76.9%，EPS 為0.18 元。公司1 季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)較快，一是因?yàn)槊视兴仙苿?dòng)營(yíng)業(yè)毛利同比增長(zhǎng)14.2%，二是卡森國(guó)際部分股權(quán)從成本法調(diào)整至權(quán)益法，計(jì)入非經(jīng)常性的收益約33 百萬(wàn)元。公司同時(shí)預(yù)計(jì)1-6 月歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為145 百萬(wàn)元至190 百萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)30%至70%。
    美國(guó)房地房復(fù)蘇持續(xù)拉動(dòng)需求：2013 年以來(lái)，美國(guó)的新屋開(kāi)工、新屋銷售等指標(biāo)持續(xù)創(chuàng)出2008 年下半年以來(lái)的新高，顯示房地產(chǎn)仍在穩(wěn)步復(fù)蘇的軌道?？紤]到二手房市場(chǎng)庫(kù)存量在10 年來(lái)的低位，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的復(fù)蘇有望保持較長(zhǎng)時(shí)間，并推動(dòng)手工具產(chǎn)品的消費(fèi)需求。根據(jù)杭州海關(guān)統(tǒng)計(jì)，公司2013 年1-2 月出口額達(dá)到4,700 萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)26.4%。 
   卡森國(guó)際2 季度貢獻(xiàn)的投資收益將顯著增加：卡森國(guó)際的利潤(rùn)主要來(lái)自于皮革制品和房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，根據(jù)公司1 季報(bào)估算當(dāng)季卡森貢獻(xiàn)投資收益僅1-2 百萬(wàn)元，而2 季度隨著房地產(chǎn)銷售結(jié)算量增多，其收益投資將顯著增加。 
    盈利預(yù)測(cè)和投資建議：我們預(yù)測(cè)公司2013-2015 年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2,717、3,174 和3,709 百萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為382、444 和516 百萬(wàn)元， EPS 分別為0.753、0.876 和1.018 元?；诠井a(chǎn)品需求穩(wěn)步復(fù)蘇，對(duì)外投資進(jìn)展積極，我們繼續(xù)給予公司"買入"的投資評(píng)級(jí)，合理價(jià)值為15.07 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：在美國(guó)整體經(jīng)濟(jì)并非強(qiáng)勁的背景下，公司的定價(jià)能力受到一定的抑制，如果人民幣對(duì)美元出現(xiàn)大幅升值，將直接影響公司的利潤(rùn)表現(xiàn)。