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    事件：1、13 年一季報(bào)快報(bào)歸屬母公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)40%-90%；2、持股 20.2%的卡森國(guó)際（0496）公告2012 年報(bào)。
    點(diǎn)評(píng)：
     資本運(yùn)作成功又一局，投資收益貢獻(xiàn)發(fā)力。13 年卡森國(guó)際開(kāi)始計(jì)入投資收益，一季報(bào)高速增長(zhǎng)與卡森貢獻(xiàn)密切相關(guān)。12 年卡森國(guó)際營(yíng)收和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)38.3%和-32.3%，凈利潤(rùn)看似大幅下滑，但經(jīng)常性收益從11 年的-0.2 億扭虧為盈至1.9 億增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)已現(xiàn)，汽車(chē)皮革（占33%）和住宅（41%）12 年收入大幅增長(zhǎng)22%和138%?？春闷?chē)皮革進(jìn)口替代高增長(zhǎng)及投資的6 個(gè)房地產(chǎn)項(xiàng)目（總317 萬(wàn)平方米）13 年海南和鹽城項(xiàng)目余下交付貢獻(xiàn)的收益。預(yù)計(jì)13 年卡森凈利潤(rùn)2.5~3 億，增厚巨星EPS0.09~0.12 元。投資理財(cái)產(chǎn)品增加資金收益率。
     公司已經(jīng)參與對(duì)卡森國(guó)際經(jīng)營(yíng)，未來(lái)有望產(chǎn)生合力效應(yīng)。公司將長(zhǎng)期持有卡森國(guó)際股權(quán)，公司董事長(zhǎng)仇建平已于2013 年2 月當(dāng)選為該公司董事，公司已經(jīng)開(kāi)始參與對(duì)其的經(jīng)營(yíng)，并對(duì)其有重大的影響。我們認(rèn)為，卡森國(guó)際除了可為公司貢獻(xiàn)投資收益，在兩家公司主業(yè)產(chǎn)品相似的基礎(chǔ)上，未來(lái)會(huì)有更深層度的共贏模式合作，從而產(chǎn)生合力效應(yīng)。
     美家具市場(chǎng)整體拐點(diǎn)向上，13 年超20%增長(zhǎng)。12 年美國(guó)家具行業(yè)規(guī)模842 億美元，13 年預(yù)計(jì)仍有超20%增長(zhǎng)。美國(guó)固定居住投資（代表家居行業(yè)景氣度）12 年6 月從2.2%底端回升，為過(guò)去十年最低值（過(guò)去六十年平均4.7%），行業(yè)拐點(diǎn)確認(rèn)。公司前兩大客戶勞氏、家得寶12 年收入增長(zhǎng)1%、6%，其中家得寶12Q4 收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)14%和32%，客戶的快速增長(zhǎng)讓我們對(duì)公司的業(yè)績(jī)有了更確定的高預(yù)期。
     估值與評(píng)級(jí)。維持預(yù)測(cè)12 年、13 年和14 年EPS 為0.56 元、0.78 元和0.98 元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE21 倍、15 倍和12 倍，第一目標(biāo)價(jià)15.6 元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)