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    一、 事件概述
    巨星科技于2月27日晚間發(fā)布2012年業(yè)績快報，全年實現營業(yè)收入23.07億元，同比增長6.8%，實現歸屬于母公司凈利潤2.83億元，同比小幅增長2.9%，略超市場預期，與12Q3的營收同比增6.4%和凈利潤同比增0.4%相比進一步回升，反應美國經濟復蘇進一步拉動公司手工具需求回升。公司近期出貨量情況較好，加之一系列股權投資將大幅提高資金利用效率，我們認為基本面上行有望提速，預計12-14年EPS分別為0.56、0.74、0.97元，維持"強烈推薦"投資評級，小幅上調目標價至15-16元。
    二、 分析與判斷
    業(yè)績略超預期，美國經濟復蘇趨勢拉動需求上行邏輯進一步得到驗證巨星科技全年實現營業(yè)收入23.07億元，實現歸屬于母公司凈利潤2.83億元，營業(yè)收入增速由12Q3的6.4%提高至6.8%，凈利潤增速由12Q3的0.4%提高至2.9%。從單季度來看，12Q4營收和凈利潤分別同比增8.1%和19.1%，與三季度相比有所回落，但復蘇趨勢得以延續(xù)。
    盈利的持續(xù)改善受益因素與之前邏輯基本不變：
    (1) 公司出口美國收入占比達75%，且主要以家庭消費和DIY為主，美國房地產銷售、個人就業(yè)和收入等指標向好，驅動需求提升；(2) 人民幣匯率保持穩(wěn)定，12Q3人民幣小幅貶值，匯兌損失（如2011年全年即發(fā)生匯兌損失約3000萬元）大幅減少，12Q4人民幣小幅升值1%，總體影響不大；
    (3) 鋼材、鋁、塑料等原材料成本占總成本的70%，從二季度末開始進入低成本庫存消耗，目前PPI仍然處于負值區(qū)間，原材料成本仍處于低位；
    (4) 政府從9月份開始實行新的出口退稅政策，公司部分中高端產品受益。
    利潤增速仍然快于收入增速，毛利率提升是關鍵
    12Q4延續(xù)了12Q3的利潤增速高于收入增速的態(tài)勢，主要受益于毛利率提升，其原因按照重要程度排序如下：(1) 原材料成本下降，但隨著需求轉暖價格并沒有明顯下降；
    (2) 新產品推廣提升了產品附加值；
    (3) 人民幣升值壓力緩解，提高了毛利水平和減少了匯兌損失。