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    投資要點(diǎn)：
    美國(guó)財(cái)政懸崖順利解決。1 月1 日凌晨，美國(guó)參議院終于以89 比9 的票數(shù)通過(guò)了解決財(cái)政懸崖的議案。眾議院也以257 票支持、167 票反對(duì)的投票結(jié)果通過(guò)了該議案，經(jīng)奧巴馬簽字后生效。議案規(guī)定年收入40 萬(wàn)美元以下的個(gè)人和45 萬(wàn)美元以下的家庭將繼續(xù)豁免加稅。此外，失業(yè)救濟(jì)金政策將在2013 年延長(zhǎng)一年；原本定于2013 年年初啟動(dòng)的約1100 億美元政府開(kāi)支削減計(jì)劃將延后兩月。
    新法案將確保美國(guó)復(fù)蘇進(jìn)程持續(xù)。根據(jù)這一法案，98%以上的美國(guó)人和97%以上的小企業(yè)都不會(huì)被增加稅收，家庭將繼續(xù)在撫育孩子和教育方面得到稅收優(yōu)惠，企業(yè)也可以繼續(xù)在投資、研發(fā)和創(chuàng)造清潔能源工作崗位方面得到稅收優(yōu)惠。而2000萬(wàn)失業(yè)的美國(guó)人將能夠繼續(xù)得到失業(yè)救濟(jì)。此議案的通過(guò)是確保美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的必要保障。
    公司對(duì)美出口將繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)。公司75%產(chǎn)品出口美國(guó)，產(chǎn)品出口增速和美國(guó)消費(fèi)指數(shù)以及房地產(chǎn)市場(chǎng)緊密相關(guān)。財(cái)政懸崖問(wèn)題解決后美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭將繼續(xù)保持，減稅推動(dòng)的個(gè)人消費(fèi)開(kāi)支和房地產(chǎn)持續(xù)上行為公司對(duì)美國(guó)出口的增長(zhǎng)具有很強(qiáng)的拉動(dòng)性。預(yù)計(jì)13 年公司收入和利潤(rùn)將比12 年增長(zhǎng)15%-20%。
    國(guó)內(nèi)市場(chǎng)開(kāi)拓繼續(xù)推進(jìn)。公司在鞏固發(fā)展美國(guó)市場(chǎng)同時(shí)，也加快國(guó)內(nèi)市場(chǎng)開(kāi)拓，主要通過(guò)對(duì)工業(yè)企業(yè)的滲透，為工業(yè)企業(yè)提供成套工具，今年國(guó)內(nèi)銷售額將超過(guò)5000 萬(wàn)元以上，明年將繼續(xù)保持50%以上增長(zhǎng)。
    現(xiàn)金充足資本運(yùn)作空間大。公司收購(gòu)卡森13%股權(quán)，預(yù)計(jì)將再增持至20%以上，卡森開(kāi)拓國(guó)內(nèi)汽車皮革卓有成效，卡森持有海寧皮城股票明年解禁，投資卡森將提高公司收入。公司投資杭叉，預(yù)計(jì)今年將收益2200 萬(wàn)元，增厚EPS0.05 元。
    另外公司投資寧波東海銀行，后續(xù)投資收益值得期待。
    目標(biāo)價(jià)格12.00 元，給予強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)12 年到14 年EPS 為0.60、0.68和0.76 元，對(duì)應(yīng)PE 為15、13、12 倍。我們給予公司12 年20 倍、13 年17 倍、14 年15 倍PE；預(yù)計(jì)6-12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)12.00 元，給予強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀環(huán)境波動(dòng)帶來(lái)的下游需求不確定。