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     科技公布三季報，前 3 季度實現(xiàn)營業(yè)收入17.86 億元，同比增長6.44%；歸屬母公司股東的凈利潤2.35 億元，同比減少0.02%，EPS 為0.46 元。三季報之后我們對公司進行了實地調(diào)研。主要觀點如下：  受益于美國消費復蘇及地產(chǎn)景氣回升，公司收入大幅改善。
    公司主要從事工具五金產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，終端應用包括家居裝修、制造加工、建筑業(yè)、房屋維修、汽車修理等多個行業(yè)，市場需求與海外地產(chǎn)、消費等密切相關。受益于美國消費復蘇、房地產(chǎn)景氣回升、短期內(nèi)匯率下降等因素影響，三季度公司收入大幅增長19%。  公司是亞洲最大的手工具公司，競爭優(yōu)勢突出。工具五金行業(yè)非常分散，CR4不足10%。公司憑借銷售渠道完善、產(chǎn)品系列齊全、研發(fā)能力突出、品牌影響力逐漸提高等競爭優(yōu)勢占據(jù)亞洲最大、全球前六的市場地位。 
    多元化經(jīng)營，機遇與風險并存。在做大公司主業(yè)的同時，公司利用資金優(yōu)勢進行了多元化投資，投資領域涉及工程機械、皮革制造、銀行、股權投資及能源等多個行業(yè)。多元化投資有利于提升資金利用效率，推動公司外延式增長，但在當前宏觀環(huán)境條件下投資收益存在較大不確定性。 
    盈利能力環(huán)比改善，經(jīng)營性資本季節(jié)性增長。前三季度公司毛利率較上半年環(huán)比提升1.23%，主要是受益于匯率及鋼材價格下降。四季度鋼材價格有所回升，尤其是匯率快速上升，不僅會降低公司價格競爭力，匯兌損失還會大幅增加公司財務費用，四季度公司盈利能力面臨較大下行壓力。三季度是公司銷售旺季，而貨款結算主要集中在年前，因此應收賬款與應付賬款季節(jié)性大幅上升，應收賬款增長加大了匯兌損益對公司的影響。  盈利預測與估值：預計公司2012-2014 年EPS分別為0.57元、0.64元和0.75元，分別同比增長5.0%、13.2%與17.1%，當前股價對應2012年PE 為16.8倍，PB 為1.7倍。公司手工具行業(yè)市場地位穩(wěn)固，行業(yè)方面美國經(jīng)濟緩慢復蘇推動行業(yè)需求平穩(wěn)增長，經(jīng)營方面公司通過不斷拓展國內(nèi)外銷售渠道、加強新產(chǎn)品研發(fā)、擴大自主品牌銷售等手段提高市場占有率，維持盈利能力，未來手工具業(yè)務有望恢復正常增長。給予公司"增持"評級。