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    一、 事件概述
    巨星科技于10月28日晚間發(fā)布2012年三季報(bào)：前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.86億元，同比增長(zhǎng)6.44%，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)2.35億元，同比增長(zhǎng)-0.02%，實(shí)現(xiàn)EPS0.46元。其中三季度單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.49億元，同比增長(zhǎng)19.08%，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)1.24億元，同比增長(zhǎng)40.88%，單季實(shí)現(xiàn)EPS0.24元。我們認(rèn)為多重利好開(kāi)始兌現(xiàn)，業(yè)績(jī)上行趨勢(shì)確立，預(yù)計(jì)12-14年EPS分別為0.55、0.72、0.95元，首次覆蓋給予"強(qiáng)烈推薦"投資評(píng)級(jí)，按照13年15-20倍PE，給予目標(biāo)價(jià)11-14元。
    二、 分析與判斷
    業(yè)績(jī)上行趨勢(shì)顯著，多重利好開(kāi)始發(fā)力公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速?gòu)?2Q1開(kāi)始呈現(xiàn)上行態(tài)勢(shì)，累計(jì)營(yíng)收增速由-7.62%上升至6.44%，累計(jì)凈利潤(rùn)增速由27.55%升至-0.02%。業(yè)績(jī)回升速度較快，毛利率由21.14%提高至26.19%，期間費(fèi)用率由10.9%下降至9.27%（但與去年同期7.65%相比仍提高1.62%）。主要是受多重因素利好：
    (1) 公司出口美國(guó)收入占比達(dá)75%，且主要以家庭消費(fèi)和DIY為主，美國(guó)房地產(chǎn)銷售、個(gè)人就業(yè)和收入等指標(biāo)向好，驅(qū)動(dòng)需求提升；(2) 人民幣單邊升值結(jié)束，從今年一季度開(kāi)始進(jìn)入震蕩整理，從而減少匯兌損失（如2011年全年即發(fā)生匯兌損失約3000萬(wàn)元）；(3) 鋼材、鋁、塑料等原材料成本占總成本的70%，從二季度末開(kāi)始進(jìn)入低成本庫(kù)存消耗；
    (4) 政府從9月份開(kāi)始實(shí)行新的出口退稅政策以鼓勵(lì)出口，公司部分中高端產(chǎn)品受益。
    三季度是傳統(tǒng)旺季，業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)反應(yīng)需求轉(zhuǎn)好
    由于歐美圣誕節(jié)需求等因素，三季度為工具五金傳統(tǒng)旺季（10、11年三季度單季營(yíng)收占比分別為35%和33%），三季度單季收入和凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)19.08%和40.88%，進(jìn)一步驗(yàn)證歐美需求復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。
    現(xiàn)金流狀況較好，應(yīng)收和應(yīng)付大幅增長(zhǎng)反應(yīng)銷售規(guī)模擴(kuò)大公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流一直較好，前三季和三季單季分別凈流入2.61億元和1.03億元。其主要反應(yīng)是應(yīng)收和應(yīng)付賬款較年初分別增長(zhǎng)28.04%和135.2%，其中三季度環(huán)比分別增長(zhǎng)40.6%和95.6%，反應(yīng)銷售規(guī)模擴(kuò)大。